20180720-群益证券-2018年6月上市险企保费收入综评_新单持续恢复_单月保费边际改善_8页_430kb

2018年6月上市险企保费收入综评总结

核心内容概述

2018年6月，中国主要上市保险公司寿险和产险业务均呈现边际改善态势。整体来看，寿险业务在监管政策调整及市场环境变化的影响下，逐步恢复增长；产险业务则保持稳定增长，行业竞争格局趋于集中。

寿险业务表现

保费收入及增长情况

• 寿险总保费收入：四家上市险企合计实现寿险保费收入1166亿元，YOY增长16.23%，较上月提升3.78个百分点。
• 各公司表现：
  • 中国平安：6月寿险保费收入307亿元，YOY增长24.13%，为年内最快增速，前6月累计增长21.19%。
  • 中国太保：6月寿险保费收入196亿元，YOY增长16.36%，前6月累计增长17.61%。
  • 新华保险：6月寿险保费收入132亿元，YOY增长19.51%，前6月累计增长10.83%。
  • 中国人寿：6月寿险保费收入531亿元，YOY增长11.32%，前6月累计增长4.04%。

主要观点

• 新单恢复：尽管年初受到134号文及开门红高基期影响，但6月新单保费增速较上月显著提升，预计后续新单增长将带动整体保费增速提升。
• 续期业务支撑：续期保费仍是主要增长动力，但增速逐渐放缓，新单业务开始发力。
• 产品结构调整：去年下半年保险公司已着手调整产品结构，今年保费增长压力有所缓解。
• 行业集中度提升：监管政策引导保险产品向保障属性转变，有利于提升行业新业务价值率及集中度。

产险业务表现

保费收入及增长情况

• 产险总保费收入：两家上市险企合计实现产险保费收入294亿元，YOY增长11.12%，整体表现稳定。
• 各公司表现：
  • 中国平安：6月产险保费收入188亿元，YOY增长10.56%，前6月累计增长14.92%。
  • 中国太保：6月产险保费收入106亿元，YOY增长12.13%，前6月累计增长16.25%。

主要观点

• 车险市场竞争加剧：随着商业车险费率市场化改革的深入，市场竞争更加激烈，但大型保险公司具备定价、核保及科技应用优势，强者恒强格局有望延续。
• 非车险增长潜力：产险业务在非车险领域的增长将为后续提供新的增长点。

行业前景展望

政策与市场因素

• 监管导向：保险产品正从投资属性向保障属性转变，有利于提升行业新业务价值率。
• 人口结构变化：城镇人均收入持续增长，人口老龄化趋势加剧，保险需求将更加刚性。
• 递延养老保险试点：未来有望为保险行业带来千亿增量保费。

行业指标分析

• 保险密度：目前仍处于较低水平，存在较大提升空间。
• 保险深度：相对较低，未来增长潜力明显。

投资评级与展望

• 中国平安：在寿险和产险方面均表现优于行业，保险科技应用领先，给予“买入”评级。
• 新华保险：积极转型，增员计划及健康险布局有望释放成果，给予“买入”评级。
• 中国太保：寿险增长稳健，产险增速较快，给予“买入”评级。
• 中国人寿：寿险累计保费实现正增长，打破消极预期，具备成长性，给予“买入”评级。

行业总结

2018年6月，四家上市险企寿险保费均呈现边际改善，新单恢复增长趋势明显；产险业务保持稳定增长，行业集中度有望进一步提升。整体来看，保险行业利好多多，未来增长空间广阔，估值处于历史低位，具备投资价值。