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总第2421期 - 2015年9月7日港股市场分析与公司研究总结

核心内容概述

本报告聚焦2015年9月港股市场表现及部分重点公司的财务与业务情况。整体港股市场面临内地经济放缓及美国加息预期的压力，股价表现疲软，市场情绪谨慎。同时，部分公司通过业务转型和市场拓展，展现出一定的增长潜力。

大市分析

• 市场表现：港股在9月4日复市后继续下跌，恒指累计下跌4500多点，跌幅达4.5%。市场整体呈现弱势，空头主导。
• 成交量与空头压力：港股主板成交量萎缩至693亿港元，沽空比例达11.93%，显示市场参与者情绪偏谨慎。
• 国际影响：美国加息预期升温，美元指数走强，新兴市场货币承压。欧洲股市因德国工厂订单下滑而下跌。
• 未来展望：在不确定性仍存的背景下，投资者应保持谨慎，适当保留现金，调整仓位组合，关注优质股票。

公司研究

达芙妮 (210，持有)

• 业绩表现：2015年上半年销售额同比下滑13.9%，股东应占利润大幅下降99.4%，主要由于同店销售下滑及高固定成本。
• 转型策略：公司正通过关闭门店、控制费用来改善盈利，但面临同店销售恶化、费用控制不及预期等风险。
• 估值：目标价1.54港元，以0.5倍PB估值，持有评级。

江南集团 (1366，买入)

• 业绩表现：2015年上半年收入增长16.8%，主要得益于电力电缆销量增长72%及成本控制。
• 行业影响：尽管铜价下跌，但国家对电网的投资推动了需求增长。
• 海外拓展：海外收入下滑，但公司正在拓展越南、巴基斯坦及澳大利亚等新市场。
• 估值：目标价2.10港元，上涨空间达47.9%，维持买入评级。

中国城市轨道科技 (1522，买入)

• 业务表现：2014年收入增长158.6%，地铁信息化系统业务表现良好。
• 新业务拓展：进入民用通信业务领域，预计未来两年复合增长率达118%。
• 地铁运营：与北京地铁运营公司合作，有望改善利润和收入规模。
• 估值：目标价2.63港元，上涨空间达66.5%，首次给予买入评级。

公司评论

中国赛特 (153，未评级)

• 公司简介：综合性钢结构及预制构件解决方案供应商，业务覆盖全国并拓展海外市场。
• 业绩回顾：2015年上半年收入增长9.8%，但毛利润小幅下滑。
• 业务发展：钢结构业务发展成熟，预制构件业务受益于城镇化建设。
• 合作机会：积极开拓省外市场，并加强与国企合作，如北京城建桥梁。
• 估值与风险：未评级，但公司有望受益于国企合作及海外市场拓展。

环球市场概况

• 美国市场：非农就业人数低于预期，失业率降至7年低位，市场对9月加息预期升温，但股市下跌。
• 欧洲市场：德国工厂订单下降，欧洲股市整体下跌。
• 亚洲市场：亚洲股市及新兴市场股市波动风险较高，受美国加息及自身经济疲软影响。
• 商品市场：铜价下跌，油价回落，贵金属价格波动。
• 汇率波动：美元指数上升，新兴货币贬值，澳元及纽元下跌。

关键信息汇总

港股市场

• 恒指：下跌94点，跌幅0.45%，连跌七周。
• 成交量：缩至693亿港元，空头主导。
• 市场情绪：审慎，资金介入态度保守。

公司表现

• 达芙妮：同店销售持续下滑，关店控费，转型期阵痛。
• 江南集团：电力电缆销量增长强劲，抵消铜价下跌影响。
• 中国城市轨道科技：地铁信息化系统业务表现良好，进入新业务领域，未来增长潜力大。
• 中国赛特：钢结构业务成熟，预制构件受益于城镇化建设，积极拓展省外及海外市场。

风险提示

• 达芙妮：经济下滑、同店销售恶化、费用控制未达预期。
• 江南集团：铜价跌幅超出预期、电网招标进度慢、新产能投产慢。
• 中国城市轨道科技：地铁招标进度慢、客户集中度高、民用通信资产收购延迟。
• 中国赛特：地铁运营收购计划存在不确定性、业务整合风险。

总结

港股市场整体表现疲软，受内地经济放缓及美国加息预期影响，市场情绪谨慎。部分公司如江南集团和中国城市轨道科技通过业务增长及市场拓展展现积极前景，而达芙妮则处于艰难转型期。投资者需关注宏观经济动向及公司基本面变化，合理配置仓位，控制风险。