20260803-铜冠金源期货-宏观周报_7月FOMC鹰派分歧升温_国内政治局会议定调积极_13页_1mb

2026年8月3日宏观与市场分析总结

核心内容

海外宏观

• FOMC利率决议：7月FOMC维持利率在3.50%-3.75%，但内部鹰派分歧升温，有3名委员支持加息25个基点，显示美联储对通胀黏性和二次上行风险的警惕。
• 通胀与经济数据：美国二季度GDP增长1.5%，低于预期，但私人国内最终销售增长3.9%，显示经济内生需求依然强劲。6月PCE整体环比下降0.1%，核心环比仅增0.1%，短期通胀有所降温，但主要受能源价格回落影响，中东冲突升级后油价回升，通胀上行风险尚未消除。
• 市场反应：10年和30年美债收益率明显上行，反映强内需、通胀风险及期限溢价共同抬升；美元指数大幅回落至100美元下方；美股整体收涨但分化延续，AI交易转向检验收入和现金流兑现，金银铜窄幅震荡。
• 未来展望：若后续通胀、油价及通胀预期继续走高，9月加息风险仍存；FED WATCH数据显示，9月降息预期为35.3%，10月为56.2%，12月为43.3%，3月为30.1%，4月为28.0%，6月为26.9%，7月为27.3%，9月为28.1%，10月为28.5%，12月为29.3%。

国内宏观

• 7月政治局会议：宏观定调从“用好用足”转向“加力提效”，不再提跨周期调节，强调逆周期调节，政策态度比4月更积极。
• 财政与货币政策：财政端加快支出和债券资金使用，货币端降准降息概率上升。
• 经济结构：科技产业仍是政策主线，消费更偏向服务供给，地产支持依然有限。
• 制造业PMI：7月制造业PMI降至49.2%，为近五个月低位，供需两端同步收缩，显示内需不足和地产、建筑偏弱仍是主要拖累。
• 非制造业PMI：降至49.0%，服务业和建筑业同步转弱，非制造业新订单指数进一步降至44.4%，内需不足成为主要制约因素。
• 企业盈利：6月工业企业利润增长15.1%，上半年规上工业利润同比增长18.7%，但改善主要集中在电子、有色和化工等少数行业，汽车、黑色金属、建材等传统行业仍承压。
• 价格与成本：主要原材料购进价格指数回落1.0至53.2，出厂价格指数回落0.4至47.8，显示成本与售价剪刀差对利润形成挤压。

主要观点

海外市场

• 美联储政策：7月FOMC维持利率不变，但鹰派分歧升温，显示对通胀的担忧未减。
• 经济韧性：尽管GDP增速放缓，但私人内需依然强劲，特别是消费和AI相关设备、软件及研发投资。
• 通胀风险：短期通胀有所降温，但油价回升及能源价格波动可能再次推高通胀，需密切关注。
• 市场表现：美股整体收涨但分化延续，AI交易转向检验收入和现金流兑现，商品市场震荡。

国内市场

• 政策转向：政治局会议强调加力提效，政策态度更积极，可能推动财政和货币政策放松。
• 经济表现：制造业和非制造业PMI双双回落，显示内需不足和地产、建筑施工动能偏弱。
• 盈利结构：盈利修复主要集中在科技和新兴产业，传统行业仍承压，显示结构性改善。
• 市场情绪：A股上周放量修复，但结构分化，科创50和创业板跌幅较大，小票风格领涨，两融余额处于低位，杠杆资金观望。

关键信息

风险因素

• 地缘冲突及贸易摩擦升级
• 全球央行超预期偏鹰
• 油价超预期上行
• 科技股去杠杆加剧
• 国内经济与政策力度不及预期

重要经济数据及事件

• 8月3日：
  • 中国7月RatingDog制造业PMI
  • 欧元区7月制造业PMI终值
  • 美国7月标普全球制造业PMI终值
  • 美国7月ISM制造业PMI
• 8月4日：
  • 美国6月贸易帐
  • 美国6月出口与进口
  • 美国7月ADP就业人数
  • 美国7月标普全球服务业PMI终值
  • 美国7月ISM非制造业PMI
• 8月5日：
  • 中国7月RatingDog服务业PMI
  • 中国7月RatingDog综合PMI
  • 欧元区7月服务业PMI终值
  • 欧元区7月综合PMI终值
  • 美国6月批发销售
  • 美国6月批发库存
• 8月6日：
  • 美国7月挑战者企业裁员人数
  • 美国7月初请失业金人数
  • 美国7月失业率
  • 美国7月季调后非农就业人口
  • 美国7月平均每小时工资
  • 中国7月以美元计算贸易帐
  • 中国7月外汇储备
  • 中国7月贸易帐
  • 中国7月以美元计算出口与进口年率

大类资产表现

权益市场

• A股整体下跌，其中科创50和创业板跌幅较大，微盘股、北证50领涨。
• 沪深300和上证50表现相对较好，但整体仍处于调整区间。

债券市场

• 国内债券收益率普遍下降，但10年期国债收益率仍处于较高水平。
• 海外美债收益率上行，反映通胀风险和经济预期改善。

商品市场

• 南华商品指数和CRB商品指数小幅下跌，显示市场波动。
• 沪铜上涨，而螺纹钢、黄金、白银等商品价格下跌。

外汇市场

• 美元兑人民币和美元兑离岸人民币均下跌，显示人民币升值压力。
• 欧元、英镑、日元等货币兑人民币升值，美元指数回落。

高频数据跟踪

• 国内：制造业PMI、服务业PMI、商品房成交面积、乘用车销量等数据均显示经济景气度下降。
• 海外：美国商业零售销售、失业金申领人数、工厂订单等数据反映经济活动放缓。

总结

整体来看，7月FOMC鹰派分歧升温，显示对通胀的担忧，但经济内生需求仍具韧性。国内政策转向积极，但经济景气度降温，显示内需不足和地产、建筑施工动能偏弱。A股市场结构分化，科创50和创业板下跌，小票风格领涨，显示市场情绪波动。商品市场震荡，美元指数回落，显示人民币升值压力。下周关注美国7月PMI、就业数据及中东地缘局势，同时关注中国7月外贸数据，以判断政策和经济走势。