20161127-东兴证券-医药生物行业周报_全球健康大会召开_持续关注估值切换_23页_1mb

全球健康大会召开，持续关注估值切换

核心内容

本周申万医药指数上涨0.57%，沪深300指数上涨3.04%，医药指数跑输沪深300指数2.47个百分点，跑赢创业板指数0.12个百分点。年初至今，申万医药指数下跌7.65%，沪深300指数下跌5.62%，医药指数跑输沪深300指数2.03个百分点，跑赢创业板指数12.49个百分点。医药行业成交总额为1672.87亿元，占沪深总成交额的5.26%，行业热度较上周略有上升。

主要观点

短期观点

• 行业整体维持谨慎乐观态度，建议关注板块分化机会。
• 推荐关注低估值、业绩成长确定性高或有改善性预期的标的，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等。
• 医保目录调整将带动药品品种大年，优先布局优质相关标的。
• 两票制持续推进，建议关注商业龙头。
• 其他结构化机会包括制剂出口、IVD、中药材价格、CRO等。
• 中药配方颗粒持续发酵，中药涨幅居首，长期具备投资价值。

中长期观点

• 医药行业进入结构优化时代，未来5-10年应关注行业分化带来的投资机会。
• 五大投资主线包括：
  1. 医改新政推进：如一致性评价（CRO如泰格医药）、三明模式（分销+零售如国药一致）、分级诊疗（如迪安诊断、华润万东）。
  2. 泛创新：如创新药（恒瑞医药）、创新技术（精准医疗如佐力药业、丽珠集团）、服务创新（CRO、CMO）。
  3. 泛服务：如医疗服务（爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（GPO如海王生物、嘉事堂）。
  4. 国际化：如制剂出口（华海药业、恒瑞医药）、研发国际化（恒瑞医药）。
  5. 高景气度领域：如血液制品（华兰生物）、儿童医疗、IVD、中药饮片（康美药业）等。

关键信息

行情回顾

• 本周医药行业涨幅为0.57%，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。
• 子行业中，中药涨幅最大（1.46%），医药商业跌幅最明显（-0.52%）。
• 公司层面，84家公司上涨，131家公司下跌，9家公司停牌。
• 本周涨跌幅排名前5的公司为ST生化、生物股份、神奇制药、中珠控股、汉森制药；后5的为奇正藏药、西藏药业、开开实业、佐力药业、中元华电。

估值跟踪

• 当前医药行业估值（TTM，剔除负值）为43.86倍，较上周上升0.30个单位。
• 医药行业估值溢价率为75.32%，较上周下降2.79个百分点，较历史均值低33.64个百分点。
• 各子行业估值情况：医疗服务95.92倍，医疗器械68.78倍，生物制品56.58倍，化学原料药46.91倍，化学制剂44.82倍，中药33.62倍，医药商业30.94倍。

行业动态

1. 第九届全球健康促进大会召开：总理提出健康事业五大方向，李斌主任提出六个坚持，利好医药与医疗产业。
2. 药品标准管理办法征求意见：鼓励大型药企参与标准制定，利好研发能力强的企业。
3. 新农合跨省就医联网结报签约：推动异地医保结算，促进医疗资源下沉。
4. 卫计委加强儿科医疗服务：冬季儿童疾病高发，利好儿童药物和相关医疗服务。
5. 石家庄大气污染调度令：药企停产，环保监管加码，利好环保达标企业。
6. JUNO的CAR-T临床试验引发死亡：细胞治疗前景广阔，但需关注安全性问题。

投资组合

• 推荐组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、济川药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、佐力药业（10%）。
• 上周投资组合下跌1.28%。

风险提示

• 行业政策出现重大变化；
• 市场系统性风险。

联系方式

• 张金洋：010-66554035，zhangjy@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480516080001
• 常笑：010-66554035，changxiao@dxzq.net.cn