20161120-东兴证券-医药生物行业周报_持续关注估值切换_明年还看结构化_32页_2mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（20161114-20161120）

核心内容

本周医药生物行业整体表现平稳，申万医药指数上涨0.25%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，但跑输创业板指数0.25个百分点。医药行业成交总额为1482.62亿元，占沪深总成交额的4.76%，行业热度略有下降。医药行业估值（TTM，剔除负值）为43.56倍，较上周上升0.23个单位，但估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为78.11%，较2005年以来均值低30.91个百分点，处于相对低位。

主要观点

短期观点

对医药行业整体保持谨慎乐观，建议关注板块分化机会。
推荐重点关注低估值、业绩成长确定性高或有改善预期的标的，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等，有望受益于估值切换。
展望明年，行业仍将呈现结构化机会，首选低估值、安全性高的标的，优先布局优质相关标的。
医保目录调整将推动药品品种大年，建议关注相关标的。
两票制持续推进，建议关注商业龙头。
其他结构化机会包括制剂出口、IVD、中药材价格、配方颗粒、CRO等。

中长期观点

医药行业已进入结构优化时代，未来5-10年应从行业分化趋势中寻找投资机会，重点关注五大主线：

医改新政推进：包括一致性评价（如泰格医药、尔康制药）、处方外流（如国药一致、一心堂）、分级诊疗（如迪安诊断、华润万东、通化东宝）。
泛创新：包括创新药（如恒瑞医药）、创新技术（如佐力药业、丽珠集团）、服务创新（如CRO、CMO）。
泛服务：包括医疗服务（如爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（如海王生物、嘉事堂）。
国际化：包括制剂出口（如华海药业、恒瑞医药）和研发国际化（如恒瑞医药）。
高景气度领域：包括血液制品（如华兰生物）、儿童医疗、IVD、中药饮片（如康美药业）。

关键信息

本周医药行业涨幅最大的公司为奇正藏药、嘉应制药、国际医学、宜华健康、棒杰股份。
涨幅最小的公司为兄弟科技、姚记扑克、华通医药、凯利泰、佛慈制药。
医药行业估值溢价率处于相对低位，行业整体具备比较优势。
基金持仓数据显示，医药行业在十年重仓股中仍处于超配状态，但近五年处于低配，表明行业具备投资潜力。
本周行业动态包括：
- 卫计委提出“互联网+智慧医疗”六项重点任务，利好远程诊疗、智能设备、健康教育等。
- 抗生素合理使用宣传手册发布，促进合理用药，利好微生物诊断领域企业如安图生物。
- “四省一市”签署医改协议，推动药品耗材跨省联合限价采购，建议关注医改进展。
- 《关于加强健康促进与教育的指导意见》发布，推动健康中国建设，利好健康体检、第三方实验室、中医药相关企业。
- 天津市出台医师区域注册暂行规定，鼓励医师多点执业，利好分级诊疗和家庭医生模式。

投资组合

上周投资组合包括以下公司及权重：

康美药业：15%
尔康制药：15%
丽珠集团：15%
济川药业：15%
华润双鹤：15%
亿帆医药：15%
佐力药业：10%

投资组合整体上涨0.44%。

风险提示

行业政策出现重大变化
市场系统性风险

结构化机会

估值切换：重点关注低估值、业绩稳定或有改善预期的公司。
医改推进：一致性评价、处方外流、分级诊疗等。
抗生素管理：推动微生物诊断和中药替代。
国际化布局：制剂出口、研发国际化。
高景气度领域：血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片。

重点关注股票池

康美药业、尔康制药、丽珠集团、通化东宝、浙江震元、翰宇药业、佐力药业、必康股份、华东医药、京新药业、恒瑞医药、恩华药业、华海药业、泰格医药、亚宝药业、海思科、誉衡药业、金花股份、联环药业、山河药辅、戴维医疗、上海凯宝、我武生物、千金药业、博腾股份、爱尔眼科、亿帆鑫富、红日药业、海顺新材、中国医药、九州通、博晖创新、舒泰神、同仁堂、方盛制药、万东医疗、千山药机、华润双鹤、汤臣倍健、中关村、桂林三金、柳州医药、羚锐制药、长春高新、信邦制药、奇正藏药、国药一致、华兰生物、一心堂、上海医药等。