20210426-浙商证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技点评报告_21Q1表现超预期_家用雕刻机预期高增_5页_970kb

盈趣科技21Q1点评报告总结

核心内容

盈趣科技在2021年第一季度表现出色，实现收入16.26亿元，同比增长120%；利润2.56亿元，同比增长52.56%。剔除众环并表后，收入增速接近100%，利润增速接近40%。公司主要受益于美国消费市场的复苏，美国收入占比预计达到60-70%。

主要观点

业务增长亮点

• 家用雕刻机及水冷业务：持续高增，预计21Q2仍能保持良好增长态势。Cricut公司作为重要客户，其雕刻机产品迭代频繁，带动盈趣科技业绩增长。
• 游戏设备：罗技业务在视频和游戏设备方面持续贡献主要营收，受益于游戏需求的火热。
• 战略新客户：博世、Honeywell等重点客户预计在21年进入量产阶段，带来新的增长动力。
• 电子烟业务：预计21年营收与20Q4持平，但期待IQOS在美国市场取得突破，尤其是换弹式雾化烟mesh业务。

成本与费用控制

公司期间费用率显著下降至10.16%（-2.30pct），其中销售费用率下降0.50pct至1.14%，管理和研发费用率下降4.10pct至9.59%。财务费用率微升0.58%至-0.58%，主要因汇率波动导致汇兑损失。

关键信息

财务表现

• 21Q1经营性现金流净额：2.22亿元，同比增长206万元。
• 21Q1筹资性现金流净额：2.86亿元，同比增长2.87亿元。
• 资本开支：8994万元，同比下降582万元。

盈利预测

预计公司2021-2023年营收分别为72.76亿、91.69亿、111.65亿，同比增长分别为37.02%、26.03%、21.76%。归母净利润分别为14.17亿、17.90亿、22.01亿，同比增长分别为36.35%、26.34%、22.93%。当前股价对应21-23年PE分别为12.97X、10.26X、8.35X。

估值与评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥64.20
• 投资评级说明：买入表示证券相对于沪深300指数表现将超过20%。

风险提示

• 海外疫情反复可能对业绩产生负面影响。
• 新客户业务拓展可能不达预期，影响增长势头。

公司简介

盈趣科技以自主创新的UDM模式为基础，主要为客户提供智能控制部件、创新消费电子产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造解决方案。

行业分析

• 行业投资评级：看好，行业指数相对于沪深300指数表现预计超过10%。

财务摘要

财务比率

投资建议

投资者应根据自身情况综合考虑，不应仅依赖本报告的投资评级做出决策。

法律声明

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