20250819-浙商证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技25H1点评_电子烟_雕刻机高增_H2有望环比提速_5页_1mb

盈趣科技2025年半年度业绩分析总结

业绩概览

2025年上半年，公司实现营收18.20亿元，同比增长15.54%，归母净利润1.38亿元，同比增长1.66%，扣非净利润1.3亿元，同比增长14.93%。其中第二季度营收9.61亿元，同比增长18.45%，归母净利润0.61亿元，同比下降23.45%，主要是受毛利率下滑影响。

主要业务表现

1. 智能控制部件：营收4.95亿元，同比下降15.5%，主要受全球贸易摩擦及消费需求下降影响。
2. 创新消费电子产品：营收6.76亿元，同比增长41.86%，其中电子烟、家用雕刻机、电助力自行车增长显著，毛利率提升至30.28%。
3. 汽车电子产品：营收2.99亿元，同比增长12.02%，在国内外市场均有突破，毛利率23.71%，下滑主要因下游车企价格竞争加剧。
4. 健康环境产品：营收0.85亿元，同比增长35.69%，在空气净化器、暖风机等产品领域取得进展。
5. 技术研发服务及其他产品：分别增长3.08%和72.2%，其中雕刻机耗材业务增速最快。

核心业务亮点

• 电子烟业务：公司深度绑定菲莫国际，受益于全球加热烟草市场增长，2025Q2菲莫无烟收入占比提升至41%。
• 消费电子与汽车电子：智能控制部件和汽车电子板块积极拓展大客户，产品矩阵多元化，增长潜力较大。
• 新兴市场布局：健康环境产品及技术研发服务稳步推进，为未来增长提供支撑。

投资建议

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年营收与净利润年均复合增长率分别为25.4%和48.6%，当前PE为33.96倍、23.91倍、18.92倍。投资重点包括电子烟、汽车电子、健康环境等业务的持续增长。

风险提示

终端需求疲软、新品拓展不及预期、市场竞争加剧等。

综上，公司积极布局多业务板块，电子烟与汽车电子驱动增长，未来业绩有望逐季改善。