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安信国际证券（香港）有限公司研究报告总结

一、核心内容概览

安信国际证券（香港）有限公司发布了一份市场研究报告，涵盖宏观市场分析与公司点评两大板块，重点聚焦美联储议息会议及先声药业的创新药物进展。

二、宏观市场分析

1. 港股市场表现

• 恒生指数昨日低开低走，午后跌势扩大，尾盘跌破22000点关口，收跌 2.73%，报 22069.73点。
• 恒生科技指数跌 4.84%，恒生国企指数跌 3.57%。
• 市场成交额升至 2032.48亿港元，南向资金净卖出 69.04亿港元。

2. 美国经济与美联储政策

• 美国12月PMI显示制造业和服务业均出现明显减速，表明美联储紧缩政策在需求端已产生影响。
• PCE数据理想，核心PCE环比上升0.3%，符合预期。
• 密西根大学信心指数优于预期，增强市场对美国经济软着陆的预期。
• 美联储议息会议本周成为焦点，加息25BP概率高达99%。
• 未来通胀压力可能逐步缓解，但需关注经济衰退的验证。

三、公司点评：先声药业（2096.HK）

1. 公司动态

• 先诺欣作为国内首款具有自主知识产权的国产3CL抗新冠创新药，其Ⅲ期临床研究采用国际标准设计，以11种症状持续恢复为主要终点，临床数据表现优异。
• 公司加速创新转型，商业化能力和BD能力强劲，推动业绩快速增长。

2. 产品表现

• 先必新带动公司中枢神经板块收入上涨 74.7%，**医保谈判降幅32%**符合预期，舌下片将形成良好接力。
• 思维达为皮下注射PDL1，凭借30秒快速给药优势被纳入多个肿瘤诊疗指南。
• 科赛拉于2022年7月12日获得附条件批准，23年有望实现5亿销售目标。

3. 研发进展

• 公司坚持差异化布局，聚焦中枢神经、肿瘤和自身免疫三大领域。
• 双抗药物进展迅速，SIM0237和SIM0348已获得NMPA IND受理和临床批准，SIM0237还获得FDA临床批准。
• SIM0278与欧洲药企Almirall签订独家授权，授权范围包括大中华以外地区，首付款1500万美元，至多4.92亿美元里程碑付款。

4. 投资评级与目标

• 维持“买入”评级，预计公司22/23/24年营收分别为 63.64亿/76.24亿/92.29亿元。
• 上调目标价至16.01港元，对应 46/27/20倍的22/23/24年预测PE。
• 主要催化剂包括：
  • 创新产品持续放量；
  • 先诺欣临床数据公布；
  • 先必新舌下片III期临床数据读出；
  • SIM0237、SIM0348中美临床推进，SIM0235美国FPI。

四、风险提示

• 政策推进不及预期；
• 产品商业化落地不及预期；
• 临床实验开展不及预期；
• 疫情反复；
• 宏观经济下行。

五、分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：赵宁达、徐子悦

六、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容基于可靠数据，但不保证准确性或完整性；
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。

七、规范性披露

• 分析员及其关联方未担任公司董事或高管；
• 分析员及其关联方无财务权益；
• 安信国际对该公司财务权益低于1%。

八、公司评级体系