20231101-华创证券-华帝股份-002035.SZ-2023年三季报点评_品牌渠道重塑_盈利能力改善明显_5页_665kb

华帝股份（002035）2023年三季报点评总结

核心财务数据

• 2023Q1-Q3实现营业总收入443亿元，同比+40%。
• 归母净利润36亿元，同比+282%。
• 2023Q3单季度：营业总收入155亿元，同比+66%；归母净利润10亿元，同比+1516%。

评论要点

1. 收入跑赢行业：厨电行业整体呈弱复苏，华帝Q3油烟机线上、线下零售额同比分别增长115%、67%，表现优于行业整体。
2. 盈利能力显著改善：Q3毛利率达42.6%，同比增长26个百分点；销售费用率同比下降4.0个百分点，费用投放效率提升。
3. 渠道与品牌重塑：工程渠道承压，但线下客流修复、线上流量转化以及下沉市场加速开拓（收入翻番）支撑增长；"华帝"、"百得"、"华帝家居"三大品牌战略互补。
4. 产品结构升级：中高端产品占比提高，推动毛利率修复。

投资建议

• 预测EPS：2023年0.59元，对应PE10倍；2024年0.65元，对应PE9倍。
• 维持目标价82元，对应2023年14倍PE。
• 维持"推荐"评级。

风险提示

• 房地产下滑导致消费需求减少；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格大幅波动。