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华帝股份（002035）2023年报&2024年一季报点评总结

内生动力修复，业绩高增亮眼

• 业绩表现：公司2023年实现营业收入623亿元，同比增长71%；归母净利润45亿元，同比增长2125%。2023年第四季度及2024年第一季度分别实现收入180亿元和138亿元，同比增长155%和156%，盈利能力显著提升。
• 毛利率改善：2024年第一季度毛利率为41.9%，同比提升2.2个百分点；净利率达8.9%，同比提升1.3个百分点，显示经营优化成效显现。

品牌与渠道改革推动增长

• 渠道优化：2023年线下、下沉渠道收入同比分别增长1094%和586%，零售转型成效显著。
• 产品升级：集成产品、洗碗机及高端品类增长迅速，集成灶同比增速达233%，烟机、灶具分别增长216%和60%。

投资建议与估值

• 上调目标价：基于经营持续改善，调整2024-2026年EPS至0.71元、0.80元和0.89元，目标价上调至9元，对应2024年13倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示

• 潜在风险：地产下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动。

核心财务数据

• 业绩预测：2024-2026年营收依次为6872亿、7435亿和7974亿元，净利润依次为604亿、682亿和750亿元。

All data is based on company disclosures and Huachuang Securities’ forecasts, reflecting a cautious but positive outlook for the company’s operational improvements and market position. Any strategy adjustments should be considered within the framework of potential risks.