20260119-宁证期货-贵金属期货_避险挥之不去_利多因素增加_6页_1mb

贵金属期货周报总结（2026年01月19日）

核心内容概览

本周贵金属期货市场受到多重因素影响，主要围绕地缘政治风险、美联储主席人选变动以及美国宏观经济数据展开。避险情绪升温，推动贵金属价格走高，但市场整体表现仍以震荡为主，短期内上涨空间难以明确。

主要观点

• 地缘政治风险持续存在：美国总统特使威特科夫向伊朗传递了直接信息，强调伊朗经济状况严峻，若希望回归国际社会，需通过外交方式解决铀浓缩、导弹、敏感材料及“地区代理武装”等关键问题。虽然当前地缘局势未进一步恶化，但潜在变动风险依然存在，为贵金属市场提供避险支撑。

• 美联储主席人选不确定性增加：特朗普希望哈塞特继续担任现职，而非调往美联储。这一表态引发市场对美联储主席继任人选的猜测，凯文·沃什成为最热门人选。市场避险情绪因此上升，对贵金属形成利好。

• 美国经济韧性较强：美联储褐皮书显示，8个联邦储备区的经济活动以轻微至温和速度增长，整体经济表现优于此前报告周期，显示出较强的经济韧性，为美国对外干预提供了支撑，进一步推动贵金属上涨。

• 贵金属市场走势震荡：尽管避险情绪升温，但贵金属价格并未出现明显回调，市场多空力量较为平衡，短期内上涨空间难以预测，建议投资者保持谨慎。

关键信息

1. 市场回顾

• 黄金与白银价格：从图1和图2可以看出，黄金和白银的内外盘价格均有所波动，但整体趋势偏稳，显示出市场对避险资产的偏好。
• 成交量与持仓量：沪金和沪银的成交量与持仓量变化不大，市场参与度维持在中等水平，未出现明显放量迹象。
• 美元指数与黄金价格：美元指数与黄金价格之间存在一定的负相关关系，美元走弱时黄金价格往往走强，反之亦然。
• 美国利率与黄金价格：利率水平对黄金价格有一定压制作用，但近期市场避险情绪占主导，利率影响相对有限。

2. 宏观数据

• CPI与PCE通胀数据：美国CPI和PCE通胀数据保持稳定，显示出通胀压力有所缓解，但尚未完全回落。
• 失业率与非农数据：美国失业率和新增非农就业数据表现良好，对市场信心有一定支撑，但并未对贵金属形成明显推动。
• PMI与零售数据：制造业和服务业PMI指数以及零售与个人可支配收入数据表明，美国经济仍保持温和增长，为市场提供一定稳定性。

3. 基金持仓与比价

• ETF持仓：白银ETF和黄金ETF总持仓量相对稳定，未出现明显增减，反映出投资者对贵金属的持仓意愿保持中性。
• 资产管理机构持仓占比：黄金与白银的资产管理机构持仓占比变化不大，市场主力资金并未出现大规模转向。
• 金银比与金铜比：金银比和金铜比维持在相对合理水平，金银比偏高表明黄金相对白银更具吸引力，金铜比则显示黄金与铜的相对价值关系。

投资建议

• 短期内贵金属市场受避险情绪影响，存在上涨动能，但行情震荡，上涨空间有限，建议投资者谨慎追多。
• 长期来看，若地缘风险持续发酵或美联储政策出现转向，贵金属可能迎来更大上涨机会。
• 建议关注中东局势发展、美联储主席人选变化以及美国经济数据的进一步释放，以判断市场走势。

风险提示

• 地缘政治风险可能随时变化，影响市场情绪。
• 美联储政策走向及利率变化对贵金属价格有重要影响。
• 宏观经济数据波动可能改变市场预期，进而影响贵金属走势。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或及时性。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，自行承担投资风险。宁证期货有限公司保留对本报告的最终解释权。