20120129-东兴证券-捷成股份-300182.SZ-视觉享受的缔造者_46页_3mb

捷成股份（300182）深度报告总结

核心内容概述

捷成股份是一家专注于音视频系统解决方案的领先企业，其核心竞争力体现在“专业+灵活”的业务模式上。公司产品覆盖电视台节目采集、编辑、制作、播出、存储、监测、安全等多个环节，提供全媒体资产管理系统、高标清数字视频制作网络、统一监测监控、信息安全、新媒体业务等解决方案。其业务不仅在广电行业广泛应用，还拓展至部队、科研院校、政府机关等多个领域。

主要观点

1. 电视仍是居民家庭最重要的信息媒介

• 电视具有广泛的覆盖率，目前我国家庭电视拥有量达96.58%。
• 平板电视的普及显著提升了用户的视觉体验，未来仍将继续增长。
• 高清化和3D技术是电视行业未来发展的主要趋势，将带来新的市场机会。

2. 新媒体竞争推动电视内容多样化

• 三网融合加速了新媒体对传统电视行业的冲击，促使电视内容更加丰富。
• 网络视频用户规模迅速增长，达到3.25亿，使用率63.4%。
• 智能手机和移动互联网的发展也增加了用户对视频内容的消费需求。

3. 广电行业的数字化、网络化和高清化是长期驱动力

• 广电总局计划2015年全面停播模拟信号，实现数字化整转。
• 高清频道数量不足，未来3-5年将进入高速发展期。
• 3D电视将成为未来重点发展方向，预计2012年将开播首个3D试验频道。

4. 公司处于行业领先地位

• 公司是音视频系统行业内的“新四大家族”之一，市场占有率约48.1%。
• 产品覆盖广泛，包括媒体资产管理系统、高标清非编制作网、统一监测监控、信息安全等。
• 公司具备较强的研发能力和客户资源，能够满足多平台、多格式的音视频处理需求。

关键信息

8.1 新媒体业务

• 公司提供三屏互动网络电视台、IPTV集成播控平台、手机电视内容服务等。
• 新媒体业务通过内容服务平台、集成播控平台、分发传输平台等实现。
• 通过转码中心生成适合不同终端的视频内容，支持广告插入和多终端适配。

9.1 盈利预测与投资建议

• 预计公司2012年收入将增长至9.75亿元，净利润增长至2.14亿元。
• 2012年每股收益为1.907元，PE为2.84倍，PB为974.98倍。
• 报告首次给予“强烈推荐”的投资评级，目标价为41.5元。

财务指标预测

行业趋势与市场前景

• 音视频系统软件行业持续高增长，市场规模预计2011-2013年年均增长率将超过20%。
• 高清化、3D化是广电行业未来发展的关键方向，将带动相关软硬件需求增长。
• 新媒体的发展为公司提供了新的增长空间，包括网络电视台、IP流多画面监看系统、全民新闻服务系统等。

公司优势

• 研发优势：公司参与国家行业标准的制定，掌握行业发展方向。
• 客户资源优势：与央视、地方电视台、部队等多家重要客户建立了长期合作关系。
• 平台优势：支持跨平台、跨格式，提供灵活的音视频处理解决方案。
• 业务覆盖广泛：涵盖媒体资产管理、非编制作、统一监测、信息安全、新媒体等多个领域。

未来战略规划

• 公司未来三年将专注于高清化、网络化、3D化等方向。
• 持续推动音视频系统的技术创新和产品升级。
• 拓展新媒体业务，加强内容服务平台建设，提升多终端适配能力。

风险提示

• 行业竞争加剧，市场份额可能受到其他企业冲击。
• 技术更新换代快，需持续投入研发以保持技术领先。
• 新媒体发展可能对传统电视行业造成一定冲击，需加强内容创新和用户体验。

总结

捷成股份凭借其“专业+灵活”的核心竞争力，持续在音视频系统解决方案领域保持领先地位。随着广电行业数字化、网络化、高清化和3D化的发展趋势，公司未来的成长空间广阔。同时，新媒体的兴起也为公司带来了新的业务增长点。公司凭借强大的研发能力、丰富的客户资源和良好的市场前景，值得投资者重点关注。