20240604-德邦证券-计算机行业专题_信创加速+高端趋势_国产打印机大有可为_30页_1mb

国产打印机行业分析总结

核心内容

打印机作为计算机的输出设备，广泛应用于办公场景。根据工作方式，打印机可分为针式、喷墨和激光打印机，三者在应用、优缺点、价位及耗材方面存在差异。当前，打印机行业趋于成熟，市场发展平稳，但存在较高的技术、生态、专利、品牌等壁垒，形成较宽的护城河。

主要观点

• 行业成熟度：打印机行业已进入成熟阶段，全球和我国市场销售量与销售额保持稳定增长，我国市场仍有发展潜力。
• 商业模式：打印机行业采用“剃须刀”模式，即低价销售打印机，高价销售耗材，耗材是行业利润的主要来源。
• 信创政策支持：信创政策持续发力，推动打印机行业国产化替代，未来我国信创打印机+耗材市场规模预计接近400亿元，其中打印机市场规模约186亿元，耗材市场规模约213亿元。
• 高端化趋势：我国激光打印机市场正在向高端化发展，中高端占比从2016年的18.9%提升至2020年的26.1%。高端化不仅提升打印机价格，还加速耗材消耗，带动耗材市场需求。
• AI赋能：AI技术通过语音交互方式变革打印机人机交互，提高智能化程度，拓展附加功能，提升用户体验和打印机价值。
• 家用渗透率偏低：我国家用打印机渗透率远低于欧美国家，未来仍有较大增长空间。

关键信息

行业现状

• 市场规模：2020年全球/我国打印机销售量分别为8769/1776万台，销售额分别为421亿美元/321亿元。
• 市场结构：激光打印机占比较高，2023Q4我国激光打印机出货量占比达48.8%。
• 产业链：打印机产业链由上游原材料和零部件、中游制造、下游销售构成，耗材是其中的关键环节。
• 耗材类型：包括原装耗材、通用耗材和再生耗材，原装耗材毛利率远高于通用耗材。
• 行业竞争格局：全球打印机市场由美日中企业主导，占据90%市场份额。

信创政策影响

• 政策背景：信创产业自2020年起进入全面推广阶段，2023年进入“真替真用”阶段。
• 资金支持：2024年我国推出万亿特别国债、科技创新和技术改造再贷款等政策，推动打印机行业信息化支出。
• 国产化替代：预计我国信创打印机市场远期国产化率可达80%，推动打印机及耗材市场规模增长。
• 信息安全：打印机作为信息输出设备，存在较高泄密风险，信创政策有助于提升打印机信息安全水平。

高端化趋势

• 价格提升：我国打印机价格仍有提升空间，与全球水平相比存在差距。
• 耗材消耗：高端打印机打印速度更快，导致耗材消耗速度加快，推动耗材需求增长。
• 市场数据：我国奔图、联想等打印机厂商的耗材消耗速度低于全球平均水平，但预计未来将提升。

AI技术应用

• 交互方式变革：AI语音控制技术提升打印机的智能化水平，简化用户操作，提高打印效率。
• 附加功能：打印机内置AI功能，如错题本、辅导助手等，拓展打印机的功能边界，提升其附加值。

市场增长潜力

• 家用打印机渗透率：我国家用打印机渗透率远低于欧美，未来有较大增长空间。
• 市场预测：预计2022-2025年我国打印机市场总规模及家用市场规模CAGR分别为3.8%、16.4%；出货量CAGR分别为4.0%、16.0%。

投资建议

建议关注以下国产打印机上下游企业：

• 纳思达：打印机全产业链布局，掌握激光打印机核心技术，已成为全球第四大激光打印机厂商。
• 中船汉光：国内主要的墨粉和OPC鼓生产商，最早实现OPC鼓国产化。
• 鼎龙股份：从事集成电路设计、半导体材料及打印复印通用耗材研发、生产及服务，是国家高新技术企业。

风险提示

• 行业竞争加剧：打印机行业壁垒高，若竞争格局恶化，可能导致价格下降，影响公司利润率。
• 产品迭代不及预期：打印机向信创安全和高端化发展，若无相应产品推出，将限制市场拓展。
• 宏观经济下行：下游需求与宏观经济密切相关，若经济下行，行业发展将受到制约。

信息披露

• 分析师简介：陈涵泊，德邦证券计算机行业首席分析师，具备多年行业研究经验。
• 研究助理简介：王思，德邦证券计算机行业研究助理，覆盖云计算、工业软件、网安等领域。
• 投资评级说明：以报告发布后6个月市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告内容所导致的任何损失。

总结

打印机行业虽趋于成熟，但信创政策与高端化趋势为国产打印机提供了结构性机遇。AI技术的引入将提升打印机的智能化水平和附加功能，推动行业向高端发展。未来，随着信创替代进程的推进和家用打印机渗透率的提升，国产打印机市场有望实现量价齐升，带动耗材市场同步增长。建议关注纳思达、中船汉光、鼎龙股份等具备自主技术和市场竞争力的国产打印机上下游企业。