20260213-上海证券-开放式债券基金_上海证券2025年公募基金四季度分析_8页_587kb

上海证券基金评价研究中心报告总结（2026年02月13日）

核心内容概览

本报告分析了2025年四季度开放式债券基金的规模变化、业绩表现及资产配置情况，涵盖短期纯债基金、中短期纯债基金、长期纯债基金、普通债券基金、可转债基金、标准指数债券基金、增强指数债券基金和偏债混合基金等八大类基金。

一、基金规模变化

1.1 总体规模增长

• 开放式债券基金总规模从7.197万亿元增至7.5657万亿元，环比增长 5.1%。
• 指数债券基金 和 普通债券基金 规模增长显著，分别为 +15.7% 和 +11.0%。
• 短期和中短期纯债基金 规模合计增长 7.6%。
• 长期纯债基金 规模下降 4.8%，是唯一规模下降的基金类别。

1.2 规模占比变化

• 长期纯债基金 仍为规模占比最大的类别，但环比下降 3.7% 至 35.6%。
• 普通债券基金 环比增长 1.6% 至 29.7%。
• 指数债券基金 环比增长 2.0% 至 22.4%。
• 可转债基金 和 偏债混合基金 规模略有下降，分别环比减少 4.2% 和 14.4%。

二、业绩表现分析

2.1 债市走势

• 四季度债市呈现“熊陡”态势，各期限国债收益率变化幅度较小，但走势震荡。
• 短端债券收益率走低，长端债券收益率波动较小，但长端供给压力对价格形成压制。
• 四季度末，1年期国债收益率为 1.34%（环比-3bp），10年期国债收益率为 1.84%（环比-2bp），30年期国债收益率为 2.27%（环比+2bp）。
• 10年-1年期国债利差扩大至 51bp，30年-10年期国债利差扩大至 42bp，为近三年高位。

2.2 基金收益率表现

• 纯债基金：各分位收益率均环比提升且为正，提升幅度与久期成正比，长期纯债基金 内部分化显著收敛。
  • 短期纯债基金：前25%收益率 0.48%，中位数 0.44%。
  • 中短期纯债基金：前25%收益率 0.58%，中位数 0.51%。
  • 长期纯债基金：前25%收益率 0.69%，中位数 0.51%。
• 含权债基：各分位收益率均显著下降，收益率分布收敛。
  • 普通债券基金：前25%收益率 0.81%，中位数 0.51%。
  • 可转债基金：前25%收益率 1.87%，中位数 1.09%。
  • 偏债混合基金：前25%收益率 1.39%，中位数 0.81%。

三、资产配置分析

3.1 大类资产配置

• 各类含权债基普遍减配合权资产，增配纯债资产。
  • 普通债券基金 股票仓位下降 0.7%。
  • 可转债基金 股票仓位下降 0.4%。
  • 偏债混合基金 股票仓位下降 1.8%。
  • 纯债基金 股票仓位分别上升 1.7%、0.1% 和 1.7%。

3.2 债券券种配置

• 金融债（政金债和商金债） 仓位普遍上升。
• 国债和短融 仓位普遍下降。
• 长期纯债基金 的 中票 仓位显著提升 1.06%。
• 偏债混合基金 的 企业债 仓位显著提升 3.03%。
• 含权债基金 的 可转债 仓位普遍下降。

各类基金券种仓位占比（2025Q4）

四、主要观点

• 债市“熊陡”：收益率曲线陡峭化，短端收益率走低，长端收益率波动较小但承压。
• 纯债基金表现优于含权基金：纯债基金收益率整体提升，含权基金收益率显著下降，市场风险偏好下降。
• 长期纯债基金规模收缩：长期纯债基金规模环比下降 4.8%，反映出投资者对长端利率债的避险情绪。
• 资产配置调整：含权基金减配股票，增配纯债；长期纯债基金增配中票，偏债混合基金增配企业债。
• 市场分化收敛：纯债基金内部收益率分化显著收敛，含权基金收益率分布也趋于集中。

五、关键信息

• 总规模：开放式债券基金总规模 7.5657万亿元，环比增长 5.1%。
• 收益率分布：纯债基金收益率提升，含权基金收益率下降。
• 券种偏好变化：金融债仓位上升，国债和短融仓位下降，中票和企业债成为长期纯债基金和偏债混合基金的配置重点。
• 市场趋势：债市整体震荡，短端表现优于长端，市场对利率风险的敏感度上升。

六、风险提示

• 本报告数据来源于公开信息，不构成投资建议。
• 业绩表现仅为历史数据，不保证未来结果。
• 基金评价结果不代表未来表现，仅供参考。