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沪镍期货月报总结

核心内容概述

2026年1月，上海期货交易所镍期货主力合约（NI.SHF）整体呈现宽幅震荡走势，价格波动显著，走势为“先扬后抑再震荡”。月内价格区间在13.3万元/吨至15.3万元/吨之间，反映出市场多空力量的激烈博弈。

价格表现

• 开盘价：1月5日为13.5万元/吨
• 收盘价：1月30日为14万元/吨，较月初上涨0.5万元/吨，涨幅为3.7%
• 最高价：1月15日达到15.25万元/吨
• 最低价：1月8日下探至13.332万元/吨

整体来看，期货价格波动较大，但现货价格相对稳定，且与期货走势基本一致。

现货市场基差分析

国内镍现货市场在1月呈现震荡上行趋势，各地区价格差异明显：

• 沈阳市场：1月5日最低价为142,490元/吨，1月26日升至157,540元/吨的月内高点，随后回落至1月30日的150,220元/吨。
• 上海市场：1月5日最低价为135,090元/吨，1月26日最高价达到158,080元/吨，1月30日最低价回落至141,760元/吨，最高价为149,740元/吨。

现货价格波动幅度小于期货，表明市场对现货的预期相对平稳。

市场动态分析

供应端

• 印尼拟削减2026年镍矿石生产配额至约2.5亿湿吨，远低于2025年的3.79亿湿吨目标，成为1月上半月镍价上涨的主要驱动力。
• 然而，印尼镍生铁（NPI）及中间产品产能的快速扩张，使市场担忧供应过剩问题，限制了镍价的持续上涨空间。
• 莫罗瓦利和韦达湾等工业中心仍在扩大冶炼厂产能，进一步加剧市场供应压力。

需求端

• 市场缺乏显著的需求提振因素，现货市场交投清淡。
• 下游企业对高价镍采购持谨慎态度，呈现“畏高”心理。

行情展望

预计2026年2月，镍期货价格将继续维持宽幅震荡格局。主要支撑因素包括印尼可能实施的镍矿石出口配额削减政策，但同时，全球镍供应过剩的基本面和国内库存持续增加的压力将对价格上涨形成抑制。

主要风险点

1. 印尼政策不确定性：若最终配额削减幅度不及预期或政策延迟实施，可能导致价格回调。
2. 供应过剩加剧：印尼镍生铁产能的持续扩张可能进一步恶化全球供应过剩状况。
3. 宏观经济风险：全球经济增速放缓可能对镍的终端需求产生负面影响。

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