2019年6月固定收益类基金投资策略报告：维持信用配置风格，把握杠杆套息收益-20190531-国金证券-10页_1mb

2019年6月固定收益类基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告围绕2019年5月债券市场回顾与展望，提出固定收益类基金的投资建议，重点分析了信用配置、杠杆套息及可转债投资策略。同时，针对货币市场基金，提出了短期流动性管理建议，推荐了部分优质产品。

主要观点

1. 债券市场回顾与展望

• 市场表现：5月债券市场整体小幅反弹，利率债及信用债收益率均有所下行，其中信用债中等级、中长久期收益率下行幅度更显著，城投债优于产业债。
• 市场情绪：尽管市场在4月大幅调整后有所反弹，但反弹幅度有限，市场情绪仍较为谨慎。
• 流动性状况：5月资金利率全面上行，月末受信用风险事件影响波动性加大，但央行大规模资金投放维稳流动性。
• 货币政策：货币政策维持稳健中性，短期内难以边际放松，但会灵活使用工具熨平短期波动。
• 经济基本面：经济整体偏弱，投资、消费及净出口增速均有所下行，对债券市场支撑有限。

2. 固定收益类基金投资建议

• 投资策略：维持信用配置风格，把握杠杆套息收益。
• 产品选择依据：
  • 重点考察产品中长期风险收益表现及市场趋势转换阶段短期业绩表现。
  • 结合管理人自上而下投资能力及固定收益团队平台价值进行筛选。
• 推荐产品：
  • 信用配置风格产品：广发聚利、广发双债添利、银华纯债信用主题、招商产业、大摩强收益债券、富国信用债等。
  • 转债配置产品：对业绩波动容忍度较大的投资者可关注二级债基及偏债混合产品，建议结合管理人转债投研能力进行筛选。

3. 可转债市场分析

• 市场表现：5月可转债指数下跌，成交规模减少，估值回调。
• 配置价值：短期内可转债贝塔行情难以出现，配置价值有限，但性价比有所提升。
• 投资难度：通过可转债基金把握市场趋势难度提升，需较强择券能力。

4. 货币市场基金投资建议

• 短期流动性管理：建议关注货币基金作为现金管理工具，特别是对流动性需求较高的投资者。
• 产品筛选标准：
  • 优先选择中长期业绩稳定、规模中等偏上且稳定性强的产品。
  • 场外货币基金推荐：民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝、国金金腾通、鹏华增值宝、兴全添利宝等。
  • 场内货币基金推荐：招商快线、南方理财金、银华日利、华宝添益等。
• 市场趋势：货币基金平均收益持续下行，但整体仍维持稳健中性政策基调。

关键信息

• 债券市场震荡：预计后续债券市场将维持震荡，利率债交易空间有限，信用债配置收益更具确定性。
• 杠杆套息策略：在货币政策稳健中性背景下，杠杆套息策略仍具吸引力。
• 可转债配置：短期内配置价值有限，但对业绩波动容忍度高的投资者可适当关注。
• 货币基金推荐：重点推荐场外和场内流动性好、收益稳定的产品，如民生加银现金宝、汇添富全额宝、华宝添益等。
• 管理人能力：管理人自上而下投资能力及团队平台价值是产品筛选的重要依据，建议重点关注固收团队组织架构、人员配置、管理水平、决策机制等。

产品推荐列表

场外货币基金

场内货币基金

风险提示

• 债券市场震荡，利率债交易空间有限。
• 可转债市场贝塔行情较难出现，需较强择券能力。
• 货币基金收益持续下行，需关注负债端稳定性。
• 投资建议需结合个人风险承受能力和投资目标，不可作为唯一决策依据。