20220828-华安证券-金融债周数据__银行次级债发行放量_等级利差整体收窄_20页_790kb

银行次级债发行放量，等级利差整体收窄

核心内容

本周银行次级债发行规模为768亿元，其中二级资本债发行768亿元，银行永续债未发行。2022年累计发行银行二级资本债5543亿元、银行永续债1699亿元，合计7242亿元。

主要观点

利差走势

• 条款利差：整体走阔，位于历史低位。
• 等级利差：整体收窄，位于历史低位。
• 信用利差：二级资本债信用利差除AA-收窄外，其余各评级均走阔；永续债信用利差高等级走阔，低等级收窄。
• 品种利差：永续债-二级资本债利差除AA-走阔外，其余各评级均收窄，AA-位于历史高位。
• 期限利差：二级资本债期限利差整体收窄；永续债期限利差高等级收窄，低等级走阔。

二级成交

• 换手率：持续走低，大行、股份行、城农商行换手率均不超过1.5%。
• 高低估值成交占比：均下降，其中二级资本债高估值成交占比约为4.4%，永续债高估值成交占比为0。

负面事件

• 2022年以来，共有14只二级资本债未赎回，历史上累计共有41只未赎回。

关键信息

• 二级资本债：本周发行768亿元，信用利差除AA-收窄外，其余走阔；品种利差除AAA-外，其余收窄；条款利差走阔；等级利差收窄。
• 永续债：本周未发行，信用利差高等级走阔，低等级收窄；品种利差高等级走阔，低等级收窄；条款利差走阔；等级利差收窄。
• 同业存单：本周累计发行3538亿元，净偿还690亿元；平均发行利率较7月下降；1Y存单发行占比边际上升；期限利差除AA/AA-收窄外，其余走阔；等级利差收窄；MLF溢价与信用利差下行。

风险提示

• 不赎回风险：部分银行次级债存在不赎回风险，需关注后续公告。

图表目录

• 图表1：银行二级资本债供给节奏（单位：亿元）
• 图表2：银行永续债供给节奏（单位：亿元）
• 图表3：二级资本债信用利差（3Y，单位：BP）
• 图表4：二级资本债品种利差（3Y，单位：BP）
• 图表5：二级资本债条款利差（3Y，单位：BP）
• 图表6：二级资本债期限利差（5Y~3Y，单位：BP）
• 图表7：二级资本债等级利差（AA~AAA-，单位：BP）
• 图表8：银行永续债信用利差（3Y，单位：BP）
• 图表9：银行永续债品种利差（3Y，单位：BP）
• 图表10：银行永续债条款利差（3Y，单位：BP）
• 图表11：银行永续债期限利差（5Y~3Y，单位：BP）
• 图表12：银行永续债等级利差（AA~AAA-，单位：BP）
• 图表13：银行次级债品种利差（3Y，单位：BP）
• 图表14：银行债换手率情况（单位：%）
• 图表15：二级资本债成交情况（单位：亿元，%）
• 图表16：银行永续债成交情况（单位：亿元，%）
• 图表17：历史二级资本、银行永续债未提前赎回情况
• 图表18：证券公司债信用利差（3Y，单位：BP）
• 图表19：证券公司债期限利差（5Y~3Y，单位：BP）
• 图表20：证券公司债等级利差（AA~AAA-，单位：BP）
• 图表21：证券公司二级资本债条款利差（单位：BP）
• 图表22：证券公司永续债条款利差（单位：BP）
• 图表23：证券公司债换手率情况（单位：%）
• 图表24：租赁债换手率情况（单位：%）
• 图表25：证券公司债成交情况（单位：亿元，%）
• 图表26：保险公司债成交情况（单位：亿元，%）
• 图表27：租赁债成交情况（单位：亿元，%）
• 图表28：租赁ABS成交情况（单位：亿元，%）
• 图表29：历史保险公司债未提前赎回情况
• 图表30：同业存单发行情况（单位：亿元）
• 图表31：同业存单偿还情况（单位：亿元）
• 图表32：同业存单净融资情况（单位：亿元）
• 图表33：同业存单平均发行利率（单位：%）
• 图表34：同业存单期限结构（单位：亿元、%）
• 图表35：同业存单期限利差（5Y~3Y，单位：BP）
• 图表36：同业存单等级利差（1Y，单位：BP）
• 图表37：存单MLF溢价&存单信用利差（1Y，单位：BP）