20191217-国联证券-电子行业：供给改善价格触底，背光升级提升涨幅_3页_400kb

电子行业总结：供给改善与背光升级推动面板价格反弹

核心内容

本报告主要分析了电子行业中电视面板产业的供给与需求变化，以及MiniLED技术对显示行业的影响。通过IHSMarkit的数据与预测，指出全球电视整机市场将在2020年迎来换机潮，面板行业景气度有望回升。同时，MiniLED技术的升级将推动面板价格进一步上涨，并带动LED芯片市场需求增长。

主要观点

1. 供给改善，价格触底

• 供给端调整：2019年，三星关停了部分8.5代LCD生产线，LG也在2019Q4开始调整产能，预计2020Q1将完全停产P8-2生产线。
• 产能出清：韩国企业预计在未来两年内将减少约20%的LCD产能，而新增产能仅约12%，整体供需关系将有所改善。
• 库存出清与价格企稳：随着供给端的调整，面板库存有望逐步出清，价格已经止跌企稳，行业进入景气周期。

2. 需求持续，反弹延续

• 体育赛事驱动需求：2020年第二季度将有东京奥运会等大型赛事，预计将推动电视整机市场需求增长。
• 换机潮预期：赛事结束后，整机厂商将为下半年销售旺季做准备，面板价格有望从2020年第一季度中期开始反弹，并持续至第三季度。
• 市场前景乐观：全球电视整机市场预计将在2020年迎来新一轮增长，带动面板产业整体复苏。

3. 背光升级，提升价格涨幅

• MiniLED技术优势：MiniLED具备高亮度和微缩排列间距，可显著提升显示器的对比度和画质表现，对比度可达100万:1，远超传统显示技术的5000:1。
• 成本提升：传统背光单机价值约100元，区域调光背光约1000元，而MiniLED背光价值可达数千元，显著提升面板的ASP（平均 selling price）。
• 市场增长预测：LEDinside预计MiniLED市场将在2023年突破10亿美元，2018-2025年CAGR（复合年增长率）将超过46%。

关键信息

• 受益企业：
  • 大尺寸面板企业：京东方A（000725.SZ）、TCL集团（000100.SZ）
  • LED芯片企业：三安光电（600703.SH）
• 投资建议：优异
• 风险提示：
  • 面板供给出清不达预期
  • 电视换机需求不达预期
  • MiniLED商用不达预期

行业投资评级说明

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分析师声明

本报告由顾玮玮分析师撰写，执业证书编号：S0590519020001，联系方式：电话 0510-85607670，邮箱 guww@glsc.com.cn。

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