20191010-万联证券-计算机行业投资策略报告：“实体清单”扩容，加速国内自主创新_4页_355kb

“实体清单”扩容对国内计算机行业的影响与投资策略总结

核心内容概述

2019年10月7日，美国商务部将28家中国企业和机构列入实体清单，其中包括大华科技、海康威视、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、依图科技、厦门美亚柏科信息有限公司和颐信科技有限公司。此举以新疆问题为由，依据《美国出口管制条例》（EAR），限制相关企业进口美国原产商品、技术或软件，对中美科技合作造成影响。

主要观点

• 事件背景：美国对华技术封锁持续升级，此次制裁是其遏制中国高科技企业发展的延续。自华为、中科曙光事件后，市场对美国可能采取的制裁措施已有充分预期。
• 影响范围：被列入实体清单的企业主要涉及安防摄像头、人工智能等领域，其供应链面临一定挑战，但多数企业已提前准备应对方案。
• 风险可控：尽管短期内可能对部分企业的销售端造成一定冲击，但随着国产替代方案的推进和供应链调整，整体影响可控。

关键信息

1. 实体清单生效时间与限制内容

• 生效时间：2019年10月9日中午12:00（北京时间）。
• 限制内容：
  • 禁止从美国或其他国家进口美国原产商品、技术或软件。
  • 若进口其他国家商品，其中美国管制物项占比超过25%，则受到限制。
  • 使用美国原产技术或软件直接生产的产品或由其建设的工厂生产的产品受限制。
  • 不直接限制向美国的出口。

2. 各公司应对情况

• 大华股份：

  • 早有备货及替代方案，对关键元器件如CPU、GPU、FPGA等有应对措施。
  • 采用多核并联处理替代单核芯片，效果类似且成本可控。
  • 关键元器件备货周期超过一年，供应链风险可控。

• 海康威视：

  • 对专用器件依赖度低，镜头、Sensor等主要依赖国产或日本供应商。
  • 通用芯片如Flash、DDR、CPU、GPU等依赖度较高，但已有替代方案。
  • 华为海思的3509产品可满足AI推理需求，FPGA可使用CPLD+DSP替代，AD/DA和模拟芯片可由矽立杰替代。

• 科大讯飞：

  • 核心技术为自主研发，受实体清单影响较小。
  • 美国收入占比极低（2018年仅0.01%），海外业务以“一带一路”为主。
  • 已针对部分海外元器件制定替代方案，长期自主创新步伐将加快。

• 其他公司（如美亚柏科、商汤科技等）：

  • 各自发布公告，申明技术优势和应对预案。
  • 实体清单对其实质影响有限。

3. 投资建议

• 短期：实体清单扩容将对部分高科技企业造成一定影响，尤其是供应链调整带来的成本上升和客户担忧情绪。
• 长期：随着中美博弈常态化，中国自主创新将加速，核心技术竞争力有望提升。
• 投资机会：
  • 关注具备技术实力的科技龙头。
  • 重点关注集成电路、国产软件等领域的国产替代机会。
  • 自主可控的底层技术发展具有长期潜力。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 中美贸易摩擦进一步加剧。
• 宏观经济持续下行。
• 技术升级带来的不确定性。

附：分析师信息

• 分析师：宋江波

  • 执业证书编号：S0270516070001
  • 电话：021-60883490
  • 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

• 研究助理：孔文彬

  • 电话：13501696124
  • 邮箱：kongwb@wlzq.com.cn

公司地址

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