20191008-东兴证券-社会服务行业事件点评：国庆旅游市场整体平稳，离岛免税持续高增长_5页_647kb

社会服务行业事件点评总结

核心内容

2019年国庆假期全国旅游市场整体保持平稳增长，国内旅游接待总人数达7.82亿人次，同比增长7.81%；国内旅游收入为6497.1亿元，同比增长8.47%。与端午、中秋假期相比，增速持平，但较去年同期略有放缓。旅游市场呈现以下特点：

• 拼假长线游走热：超过四成的游客选择7天以上的行程，周边游与中途游各占三成。
• 红色旅游兴起：受国庆70周年大庆影响，红色旅游成为市场主旋律，贵州、湖南、重庆等地游客接待量显著增长。
• 海南旅游热度不减：海南接待游客447.1万人，同比增长4.6%；离岛免税销售额达3.3亿元，同比增长54.9%，预计假期整体增速将超50%。

主要观点

1. 旅游市场稳中有升
   国庆假期旅游市场保持增长，出游热情持续高涨，出游人群结构以“80后”、“90后”为主力，占比达51%。长假前六日，民航和铁路运输量增长平稳，但同比去年有所放缓，主要受国庆70周年庆祝活动影响。

2. 离岛免税持续高增长
   海南免税市场受益于政策放宽和消费回流趋势，销售额保持高速增长，预计假期整体增速将超50%。海南国际旅游消费中心战略目标持续推进，未来免税市场潜力巨大。

3. 自然景区承压，人工景区受益
   受限价令、承载瓶颈及天气影响，部分自然景区如黄山、峨眉山客流下滑，但人工景区如宋城演艺因经营稳定、盈利性强，受到市场青睐。

4. 出境游结构优化
   受港澳台游受阻影响，出境游人数下降11%，但目的地结构持续优化，日本和泰国仍为热门目的地，同时小众目的地如捷克、奥地利等在线预订量增长显著。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：30家
• 行业市值：3610.72亿元
• 流通市值：3224.98亿元
• 行业平均市盈率：12.89
• 市场平均市盈率：16.85

重点公司盈利预测与评级

投资策略

• 旅游板块：国庆出游人次增长稳健，居民出游需求维持高位，旅游板块有望持续受益于内需拉动。
• 免税行业：离岛免税在政策支持和规模效应下保持高增长，推荐中国国旅。
• 人工景区：受限价令影响，自然景区压力较大，推荐经营稳定的宋城演艺。
• 酒店行业：酒店龙头估值处于低位，推荐首旅酒店和锦江酒店。

风险提示

• 政策风险：旅游及相关行业政策变化可能影响市场表现。
• 突发事件风险：如天气、社会事件等可能对旅游市场造成冲击。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率介于5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率介于-5%~5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率介于-5%~5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%

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分析师与研究助理简介

• 张凯琳：香港中文大学经济学硕士，2016年加入东兴证券研究所，专注于餐饮旅游领域研究。
• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，2018年加入研究所，专注于教育、餐饮、人力资源等消费服务行业。
• 陈欣怡：北京航空航天大学金融学硕士，2019年加入研究所，专注于餐饮旅游领域研究。