20250829-东吴证券-威海广泰-002111.SZ-2025年中报点评_聚焦空港装备和应急救援装备两大领域_电动化产品实现换道超车_3页_456kb

威海广泰 2025年中报分析总结

财务概况

威海广泰 2025 年上半年实现营业收入 14.25 亿元，同比增长 10.91%，但归母净利润同比下降 22.41% 到 0.83 亿元。主要因低毛利的消防救援装备交付占比上升，导致整体利润承压。

核心业务进展

1. 空港装备

   • 全系列产品电动化升级，抓住全球航空复苏需求；
   • 核心产品如集装货物装载机、飞机牵引车增长显著；
   • 占营收比重达 63.60%，仍是主要收入来源。

2. 消防救援装备

   • 传统消防车需求下降，但通过石油石化项目扩展订单；
   • 总体占比 34.68%，产品结构调整体现系统化战略方向。

财务表现

• 毛利率：2025年中报毛利率为 24.10%，同比下降 2.74%，主要因低毛利消防产品交付量增加。
• 费用率：销售费用率 3.88%，管理费用率 6.59%，财务费用因融资规模扩大增至 0.21 亿元。
• 现金流：经营活动净流出 2.05 亿元，较上年同期改善，回收货款对资金周转起到支持作用。
• 存货与负债：存货同比增加 12.73%，合同负债余额较上年下降 16.30%，反映部分预收货款转化为收入。

近期举措

• 加强研发投入，共完成 12 项新产品研发，包括无人行李牵引车等；
• 建成首条智能化平台车间生产线，未来计划扩展 10 条；
• 国际合作方面与 SATS 签署海外货运服务协议，拓展至欧洲与东南亚市场。
• 资本运作：公司回购股票 380万股，并与可转债项目推进智能化基地建设。

投资与盈利展望

• 公司维持“买入”评级；
• 预计 2025-2027 年归母净利润为 1.33/1.61/1.83 亿元，对应 PE 为 43/35/31 倍。

主要风险提示

• 战略转型风险；
• 宏观经济与行业竞争压力；
• 采购与供应链不确定性。