20171106-华泰证券-新天科技-300259.SZ-建立战略合作_推进物联网应用落地_4页_824kb

报告摘要

新天科技（300259）投资分析总结

核心内容概述

新天科技（300259）是一家专注于智慧水务和智慧农业领域的公司，近年来通过拓展战略合作，加速物联网技术在相关行业的应用落地。公司当前股价为10.37元，合理价格区间为12.6-15.4元，维持“买入”投资评级。公司通过与京蓝科技签订战略合作协议，进一步强化其在农业物联网和水物联网领域的布局，推动业务协同发展。

主要观点

战略合作推进业务发展
公司与京蓝科技签订《战略合作框架协议》，将在市场合作、联合研发、数据共享、技术交流及项目申报等方面展开合作，共同打造农业物联网和水物联网产业生态圈。京蓝科技作为智能高效节水领域的领军企业，拥有多个智慧节水灌溉PPP项目经验，此次合作有助于提升新天科技智慧农业与智慧水利解决方案的技术含量和市场竞争力。
物联网应用加速落地
通过与多方合作，公司正在加快智慧水务和智慧农业业务的推广。此外，公司在NB-IoT（窄带物联网）技术方面取得进展，有助于提升其在物联网领域的市场份额和影响力。
盈利预测与估值
根据华泰证券研究所的预测，公司预计2017-2019年每股收益分别为0.28元、0.39元和0.51元。参考可比公司2017年平均50倍PE估值，给予公司45-55倍PE目标，对应合理价格区间12.6-15.4元，维持“买入”评级。
财务表现
公司近年来营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率稳定在40%以上，净利率保持在20%左右，ROE和ROIC持续上升，反映出公司盈利能力增强和资产使用效率提高。

关键信息

公司基本信息

总股本：534.39百万股
流通A股：329.14百万股
52周内股价区间：9.70-12.06元
总市值：5,542百万元
总资产：2,215百万元（2017E）
每股净资产：3.47元（2017E）

营收与利润预测（单位：百万元）

年度	营业收入	净利润	EPS
2015	380.49	79.08	0.17
2016	505.95	110.59	0.20
2017E	738.45	155.94	0.28
2018E	1,007	215.24	0.39
2019E	1,273	280.29	0.51

估值比率（单位：倍）

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
PE	71.20	53.75	37.28	27.06	20.84
PB	6.63	3.31	3.04	2.77	2.48
EV/EBITDA	53.96	37.35	27.56	19.41	14.83

财务比率分析

成长能力：
- 营业收入增长率：2017年45.95%，2018年36.43%，2019年26.40%
- 归属母公司净利润增长率：2017年44.18%，2018年37.76%，2019年29.87%
获利能力：
- 毛利率：41.18%（2015）至43.35%（2019E）
- 净利率：20.90%（2015）至21.33%（2019E）
- ROE：9.32%（2015）至11.90%（2019E）
- ROIC：13.09%（2015）至23.82%（2019E）
偿债能力：
- 资产负债率：16.83%（2015）至16.18%（2019E）
- 流动比率：4.38（2015）至4.74（2019E）
- 速动比率：4.00（2015）至4.24（2019E）
营运能力：
- 总资产周转率：0.38（2015）至0.48（2019E）
- 应收账款周转率：2.86（2015）至2.66（2019E）
- 应付账款周转率：2.43（2015）至2.51（2019E）