深度报告-20230119-国金证券-新能源发电设备行业深度研究_风电整机加速出海_新兴市场提供中短期核心增量_18页_1mb

报告摘要

新能源发电设备行业，特别是风电整机设备，正迎来加速出海的机遇。随着全球能源清洁化目标的推进，海外风电新增装机容量呈现增长趋势，新兴市场成为中短期核心增量来源。中国风机企业正通过技术提升、认证改善和融资优化，逐步扩大其在国际市场上的影响力。

全球风电新增装机增长：2021年全球风电新增装机容量为93.6GW，中国、欧洲、北美分别占比49.9%、18.6%、14.3%。预计2025-2029年海外年平均新增装机可达75GW，较2021年提升63%。
新兴市场增速快：越南、哈萨克斯坦、俄罗斯等国2018-2021年新增风电装机年复合增速均超100%。越南2021年新增装机3.6GW，为2020年的25倍，成为我国风机出口的主要增量市场。
国内风机出口增长：2021年国内新增出口规模达3268MW，占海外新增市场的6.97%。2022年国内新增出口订单接近9GW，预计2025年出口规模将达12GW，占海外新增装机比达20%。
认证、融资、技术改善：国内已有三家认证机构取得IECRE资质，认证被数十国家采信。国内风机厂商通过一带一路政策和国央企合作出海，融资问题逐步改善。国内风机大型化加速，单机容量已达18MW，技术差距缩小。
价格优势显著：国内陆风机组价格约为1800元/KW，不足国外风机价格的1/3。出口毛利率普遍高于国内，海外业务盈利能力强。
重点企业表现：明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份是主要受益企业，其中明阳智能率先进入欧洲海风市场，金风科技出口布局广泛，三一重能受益于集团海外布局，运达股份主要布局越南、哈萨克斯坦等新兴市场。

出口规模增长：预计2022-2025年我国风机出口规模分别为3.1GW、4.7GW、7.0GW、11.8GW，占海外新增装机比分别为6%、10%、15%、20%。
主要出口市场：越南、澳大利亚、美国是主要出口市场，越南为2021年风机出口第一大市场。
价格优势：2022年12月国内陆风机组价格为1800元/KW，海外风机价格在5800-7500元/KW，国内价格更具性价比。
毛利率表现：金风科技海外业务毛利率高于国内，运达股份2021年风机出口毛利率达24.26%，领先国内8PCT。
投资建议：推荐明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份等企业，因其在海外市场布局和出口增长方面表现突出。