电力设备行业深度报告-特斯拉及造车新势力年报-特斯拉稳健增长-新势力增速分化-东吴证券_29页_806kb

特斯拉2023年第四季度营收2516.7亿美元，同比+3%、环比+8%，毛利率17.63%（环比-0.3pct），非GAAP净利率9.87%。全年营收967.73亿美元，同比+15%，但非GAAP净利润同比-23%。公司预计2024年销量增速显著低于2023年，并计划在德州超级工厂推出下一代车型Model 2，2025年H2开始生产。Q4单车售价43.5万美元，同比-16%、环比-22%，成本36.3万美元，同比-6%。2024年将形成8款产品矩阵（4款增程式+4款纯电），预计24年销量增速放缓，但新能源汽车业务毛利趋稳。

蔚来2023年Q4营收171.03亿元，同比+6%、环比-10%，毛利率74.8%，同比-50pct。全年归母净利润-207.12亿元，同比-44%。新品牌阿尔卑斯计划2024Q2发布、Q4交付，首款车型对标Model Y。Q4单车收入3085万元，成本2718万元，毛利367万元。研发投入同比+24%，销售管理费用率23.17%。公司已建成2419个换电站，2024年计划新增1000个换电站和2万个充电桩。

理想汽车2023年Q4营收417.32亿元，同比+136%、环比+20%，毛利率23.45%（环比+33pct），归母净利润56.58亿元，同比+2102%。全年营收1238.51亿元，同比+173%，毛利率22.20%。2024年将推出3款新车型，形成8款产品矩阵（4增程式+4纯电），其中MEGA已发布，L7/L8/L9已批量交付。Q4单车毛利696万元，同比+9%。公司计划2024H2推出新一代XNGP车型，硬件成本预计下降50%，高阶智能有望普及。

小鹏汽车2023年Q4营收130.5亿元，同比+154%、环比+53%，毛利率62.0%，同比-25pct。全年归母净利润-103.76亿元，同比-135%。Q4汽车销售收入122.28亿元，毛利率40.5%，服务收入8.22亿元。2024年将推出10余款新车，覆盖左舵右舵，形成近30款SOP矩阵。XNGP技术进展显著，2024H2新一代车型预计硬件成本下降50%，2024Q2将推出AI大模型车型，提升智能化水平。公司计划淘汰尾部经销商，深化三线以下市场渗透。

投资建议：当前锂电板块估值处于历史低位（2024年PE不足15-20x，PB 18-45倍），推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等Q1业绩确定性高的标的，及天赐材料、湖南裕能等盈利触底的龙头，同时关注永兴材料等短期价格反弹锂相关标的。风险提示包括价格竞争加剧、原材料波动及投资增速放缓等。