深度报告-20240326-东吴证券-电力设备行业深度报告_特斯拉及造车新势力年报_特斯拉稳健增长_新势力增速分化_29页_806kb

特斯拉及造车新势力深度报告总结

投资要点回顾

特斯拉2023年第四季度营收稳定，同比增长3%，毛利率降至17.6%，利润受降价影响，预计2024年销量增速明显低于2023年，并推动下一代汽车和储能技术。
蔚来第四季度营收同比增长6%，毛利率上升36个百分点，推出阿尔卑斯品牌对标Model Y，新品牌规划独立销售网络。
理想汽车第四季度业绩大超预期，营收增长136%，毛利率提高14个百分点，拟密集发布新车型，目标2024年维持高增长。
小鹏汽车全年营收稳定增长，推出智能驾驶XNGP计划，2024年推进新一代车型，减少硬件成本。
投资建议：推荐锂电龙头如宁德时代、亿纬锂能等Q1业绩确定性高标的公司，建议关注盈利触底的天赐材料等，以及锂相关短期反弹机会如永兴材料。
风险提示：市场竞争激烈导致价格竞争加剧行业利润空间，原材料价格波动影响成本，投资增速下滑潜在影响整体行业。

公司分析

• 特斯拉：Q4单车毛利趋稳，受一次性税收支持，2023年降价压缩利润，2024年重点开发德州工厂和AI驱动的机器人技术。
• 蔚来：Q4营收符合市场预期，汽车业务毛利率下滑，2023年全年净亏损扩大，但新品牌阿尔卑斯计划在2024年推出，聚焦换电网络和售后服务创新。
• 理想：Q4业绩大幅超预期，超200%同比增长，大幅降价支持销量，新车型矩阵丰富，2024年战略包括高压纯电与家庭智能SUV系列。
• 小鹏：全年营收稳健增长14%，毛利率修复，Q4研发投入控制良好，2024年智能驾驶升级，计划扩展低线市场。

投资建议

基于锂电估值历史低位，2024年动态PE约15-20x，PB18-45倍，推荐龙头如宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料等，短期关注永兴材料、赣锋锂业。

风险提示

价格竞争可能降低盈利能力，原材料如锂、钴价格不稳定，投资增速放缓风险。