20230307-天风证券-广州酒家-603043.SH-22年业绩符合预期_期待产能扩张_食品业务的异地扩张带来业绩提速_3页_662kb

广州酒家（603043）总结

核心内容概述

广州酒家是一家以“食品+餐饮”为核心业务的上市公司，其2022年业绩快报显示营业收入和净利润均有所增长，但增速放缓，主要受餐饮业务受外部因素影响所致。公司聚焦于食品业务的渠道布局与线上线下融合，其中月饼和冷链食品业务表现稳健。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，认为其在疫情后有望迎来业绩弹性，同时通过产能扩张和食品业务异地扩张，有望实现业绩提速。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入41.14亿元，同比增长5.75%，但归母净利润同比下降8.92%，扣非净利润同比下降14.11%，主要受餐饮业务经营受限影响。
• 季度表现：2022Q4营业收入同比减少11.5%，归母净利润同比大幅下降67.0%，扣非净利润为负，反映出该季度业绩承压。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.1/6.6/7.9亿元，2023年为月饼大年，业绩有望提升，当前股价对应2023/2024年PE分别为24/21倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好其短期疫情后业绩弹性及中长期扩产背景下月饼业务的稳定增长和速冻业务的提速空间。
• 业务亮点：月饼业务在行业规范与集中趋势下有望保持稳健增长；速冻食品业务增长迅速，未来在产能扩张与产品多元化基础上有更大发展空间。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2022年同比增长5.98%，2023年增长17.93%，2024年增长14.91%。
• 净利润：2022年略有下降，2023年和2024年预计增长显著。
• 现金流：经营活动现金流保持稳定，2023年预计有所增长。
• 资产负债率：整体保持在33%-30%之间，负债水平相对可控。
• 估值指标：市盈率和市净率逐年下降，EV/EBITDA也呈现下降趋势，表明估值逐步理性。

风险提示

• 业绩快报数据：财务数据为初步核算，以年报为准。
• 疫情反复：可能继续影响餐饮业务恢复。
• 销量不及预期：食品业务增长可能受市场环境影响。
• 餐饮恢复不及预期：影响整体盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能对市场份额和利润造成压力。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 投资评级体系：预期股价相对收益20%以上

基本数据

相关报告

1. 《广州酒家-季报点评：22Q3业绩基本符合预期，月饼小年仍保持增长但速冻表现环比走弱》2022-10-29
2. 《广州酒家-半年报点评：22Q2速冻超预期增长提速，关注中秋前月饼销售》2022-08-31
3. 《广州酒家-季报点评：业绩符合预期，陶陶居餐饮并表及速冻扩产支撑增长》2022-04-28