20210708-光大证券-北新建材-000786.SZ-2021年中报业绩预告点评_业绩表现超预期_继续看好长期成长_3页_717kb

北新建材（000786.SZ）2021年中报业绩预告总结

核心内容

北新建材发布2021年半年度业绩预告，预计H1实现归母净利润17—20亿元，同比增长88.31%—121.54%；Q2预计实现归母净利润11.78—14.78亿元，同比增长35.40%—69.89%。业绩增长主要得益于产品销量提升和利润率改善。

主要观点

• 业绩超预期原因：

  • 产品销量增加带动营业收入和净利润增长。
  • 2020年同期受疫情影响，基数较低，因此盈利增长显著。
  • Q2因原材料价格上涨传导滞后，石膏板价格提升带动利润率上升。
  • 公司“一体两翼、全球布局”战略持续推进，防水和涂料业务规模扩大，带来收入增长。

• 供应链优化：

  • 与科顺股份、凯伦股份成立合资公司，统一采购原材料，降低采购成本。
  • 防水材料的主要原材料—沥青价格在2021年上涨约30%，对公司盈利造成一定压力，但通过集中采购可缓解该影响。

• 长期成长空间：

  • “一体两翼、全球布局”战略稳步推进，石膏板全球产能目标为50亿平米（当前约28亿平米）。
  • 防水材料和涂料产业基地计划分别发展至30个和20个，未来增长潜力较大。

关键信息

盈利预测与估值

风险提示

• 原材料价格超预期上涨
• 下游需求不及预期
• 业务拓展进度不及预期

评级

• 投资评级：买入
• 当前股价：38.74元
• 目标价：未明确
• 盈利预测上调：2021-2023年EPS分别上调14.93%、22.10%、19.87%

估值方法与局限性说明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，或提供相关服务。

特别声明

• 报告信息基于合法获得的可靠数据，但不保证其准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。
• 报告可能不时更新，但不保证及时发布。
• 报告仅向特定客户传送，版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载。

附：分析师信息

• 分析师：孙伟风

  • 执业证书编号：S0930516110003
  • 联系方式：021-52523822
  • 邮箱：sunwf@ebscn.com

• 分析师：冯孟乾

  • 执业证书编号：S0930521050001
  • 联系方式：010-58452063
  • 邮箱：fengmq@ebscn.com

市场数据

• 总股本：16.90亿股
• 总市值：654.51亿元
• 一年最低/最高价：24.10元 / 57.00元
• 近3月换手率：40.60%

收益表现

附：行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数