20230901-浙商证券-宏观经济月报_2023年8月宏观经济预测-货币政策有望延续宽松_股债双牛行情可期_24页_1mb

总结内容

核心观点

该报告预测中国2023年8月经济维持弱势运行，供需两端呈现波浪式复苏。货币政策有望延续宽松，年内可能降准降息，形成股债双牛格局，预计10年期国债收益率低点降至24%。核心经济指标虽有改善迹象，但盈利压力和需求不足将继续制约增长。

主要经济指标分析

• 工业与服务业：8月工业生产景气平稳，但盈利压力制约企业扩产；服务业景气度下降，消费强度放缓，主要受益于暑期出行，但整体仍弱。
• 投资与消费：固定资产投资同比增长3.3%，制造业投资增速4%，房地产投资负增长；社会消费品零售额增30%，出行和消费活力支撑，但地产后周期产品承压。
• 出口与贸易：出口同比增长-14%，基数效应缓解边际回升；机电和新能源领域结构机会突出，需关注全球消费降级和供应链优势。
• 价格与就业：CPI触底回暖，同比增长2%；PPI跌幅收窄至-31%；失业率5.3%稳定，但结构性压力大，服务业就业吸纳力不足。
• 金融数据：贷款新增预期1万亿，增速109%，社融增速8.9%，信贷动能疲软，政策性工具可能加强引导。

风险与挑战

报告提示大国博弈、地缘政治及结构就业压力超预期风险。海外需求不确定性、企业盈利下行和政策执行力不足可能放大经济波动。

政策展望

夏季政治局会议强调逆周期调节和政策储备，预计年内通过降准、减税和结构性政策工具支持经济，推动宽信用和总需求修复。