国内政策与海外之声6期：国内稳增长政策逐步落地，海外美联储缩表提上日程-20220107-国海证券-25页_879kb

国内政策与海外之声6期总结

核心内容概述

本报告分析了2022年国内政策与海外宏观形势的走势，重点围绕国内稳增长政策、金融政策及海外美联储政策变化进行解读。国内政策强调“房住不炒”、加强政策调控“四性”（连续性、稳定性、协调性、精准性）以及推进“新城建”与智能制造。海外方面，美联储已就缩表问题展开深入讨论，预计2022年将启动缩表，时间可能在5-6月，同时加息预期提前，对全球资产配置产生影响。

主要观点

国内政策

1. 房地产调控：

   • 强调“房住不炒”的主基调，政策调控更加注重“因城施策”。
   • 房地产作为稳增长的重要抓手，未来涉房贷款政策或将继续放松。
   • 强化对房地产市场的风险防范，推动其良性循环和健康发展。

2. 宏观调控：

   • 强调创新实施宏观调控，不搞“大水漫灌”式强刺激。
   • 政策以“稳”为主，注重结构性政策工具的运用，如碳减排支持工具和专项再贷款。

3. 经济与产业政策：

   • 外贸方面，RCEP正式落地，推动跨境电商等新业态发展，同时加强跨周期调节。
   • 消费方面，强调推动传统消费能级提升与新型消费发展，目标是2025年社零总额达50万亿元。
   • 基建方面，适度超前开展投资，加强城市更新和新型基础设施建设。
   • 制造业方面，推进数字化转型与绿色低碳发展，提升智能制造水平。
   • 农业方面，确保初级产品供给，特别是粮食和油料安全。

海外政策

1. 美联储缩表与加息：

   • 2022年美联储将加快缩表节奏，预计在首次加息后启动，时间可能在5-6月。
   • 加息节奏将加快，以更早实现对流动性的收紧。
   • 缩表将影响市场风格，从科技成长转向价值周期。

2. 海外机构宏观展望：

   • 高盛对中国经济增长持悲观态度，预计2022年实际GDP增长4.8%，受房地产低迷和消费抑制影响。
   • 瑞银对中国2022年保持5%以上的增长有信心，认为财政与货币政策将有所放松。
   • 摩根大通认为中国2022年GDP增长有望回升至5.5%，但面临结构性压力。
   • 贝莱德对中国股市保持适度乐观，认为政策宽松对股市构成支撑。
   • 其他机构如先锋领航、摩根士丹利、花旗、施罗德也对全球经济和中美政策走向提出不同看法，总体认为2022年增长放缓，但部分领域仍具投资价值。

关键信息

国内政策要点

• 房地产政策：坚持“房住不炒”，推动城市更新和“新城建”。
• 金融政策：结构性货币政策工具强化，如碳减排支持工具、两项直达工具接续转换。
• 经济政策：RCEP落地，外贸政策加强跨周期调节，消费与基建并重。
• 财政政策：预算赤字率维持3.2%左右，专项债额度提升至4.0万亿。
• 产业政策：推动智能制造、绿色低碳转型，支持新能源汽车发展。

海外政策要点

• 美联储政策：预计2022年启动缩表，时间点接近首次加息，可能在5-6月。
• 全球经济增长：2022年增速较2021年有所回落，但整体保持相对乐观。
• 大类资产配置：权益资产仍具吸引力，债券资产谨慎，通胀保值债券可加配。
• 商品市场：能源品（如原油、天然气）可看多，贵金属和工业金属价格高点已过。

风险提示

• 国内疫情反复：可能对经济和政策执行造成不确定性。
• 政策不及预期：国内政策执行效果可能未达预期。
• 外部市场政策超预期：美联储缩表和加息节奏可能超出市场预期，对资产价格造成冲击。

图表与数据支持

• 表1：近两周经济政策一览，包括各部委会议、文件、减税降费等。
• 表2：近两周金融政策一览，涵盖货币政策、金融监管、出口信贷等。
• 表3：近两周产业层面重要事件汇总，涉及制造业、农业、商业贸易、新能源汽车等领域。

投资建议

• 股票：中国股市受益于政策宽松，可考虑增持；美国股市盈利增长预期超预期，但需警惕估值风险。
• 债券：对通胀保值债券持谨慎乐观态度，其他债券市场需关注利率变化。
• 商品：能源品（如原油、天然气）仍具看多机会，贵金属与工业金属可能面临压力。

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：策略研究首席分析师，具有丰富经验，擅长经济形势分析和市场趋势研判。
• 袁稻雨：资深分析师，关注市场趋势与产业专题研究，擅长国别比较。

分析师承诺

• 本报告由胡国鹏、袁稻雨出具，未直接或间接收取任何补偿，内容真实反映研究观点。

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