20220129-国海证券-国内政策与海外之声第6期_地方稳增长诉求强烈_美联储加息缩表并行而至_24页_1mb

报告摘要

国内政策与海外之声第6期总结

核心内容

本报告分析了2022年1月国内政策与海外主要经济体政策动向，重点围绕国内稳增长政策、海外美联储加息缩表预期、全球大类资产配置以及相关风险提示进行讨论。

主要观点

国内政策

地方两会与稳增长政策
- 地方两会已陆续召开，各地将投资作为稳增长的主要抓手。
- 基建、制造业升级、数字经济成为重点发展方向。
- 多数省市下调了2022年经济增长预期，但东南沿海地区如上海、江苏、广东维持在5.5%左右。
货币政策
- 央行继续释放宽松信号，强调“充分发力、精准发力、靠前发力”。
- 1月17日，央行下调MLF与OMO利率，进一步释放政策暖风。
- 降准仍有可能在一季度实施，以支持经济复苏和信贷稳定。
财政政策
- 财政部表示将实施新的更大力度组合式减税降费，减轻企业负担。
- 2022年财政赤字保持在合理水平，同时加大中央对地方转移支付力度。
消费与投资
- 商务部部署2022年消费支持政策，推动新型消费发展。
- 重点支持绿色消费、智能消费、农村消费等。
房地产政策
- 房地产长效机制继续实施，保障性租赁住房建设目标为240万套。
- 头部房企逾期交付风险将被坚决处置。
产业政策
- 数字经济成为2022年地方两会的亮点，20个省市提出数字经济增长目标。
- 发布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，推动金融行业数字化。
- 国家发改委推动绿色消费、节能减排、新能源汽车和电力市场建设。

海外政策与市场

美联储政策
- 美联储释放超预期鹰派信号，3月有望开启加息周期，并在加息后开始缩表。
- 加息节奏可能加快，不排除每次FOMC会议都加息，甚至一次性提高50BP。
- 缩表可能从6月开始，通过调整SOMA到期债券再投资实现。
全球经济增长预期
- 2022年全球实际GDP增长仍有望超过趋势水平，主要得益于消费反弹、供应链改善。
- 疫情对全球经济的敏感性已降低，疫苗普及和治疗水平提高起到关键作用。
资产配置建议
- 海外机构普遍建议高配股票，看多工业金属等部分大宗商品。
- 对债券保持谨慎态度，认为流动性收紧和美联储缩表将对债券市场产生负面影响。
- 欧洲股市被视为后疫情时代的潜在赢家，金融和能源板块可能受益。
机构观点
- 桥水：建议做多中国债券和股票，因中国向市场注入流动性。
- 高盛：预测2022年美联储将加息四次，预测标普500指数市盈率将保持稳定，推荐欧洲银行和能源股。
- 瑞银：预计中国GDP增速为5.4%，消费和出口表现良好，推荐A股消费板块。
- 贝莱德：认为美联储缩表将带来美债收益率双向波动，建议利用市场调整增加风险资产配置。
- 摩根大通：预测美联储将加息七次，认为政策将偏向鹰派。
- 美国银行：认为美国通胀可能失控，美联储需迅速加息，预计上半年企业盈利增速大幅放缓。
- 摩根士丹利：预测美联储将在8月启动缩表，预计2022年底10年期美债收益率将达到2.30%。
- 花旗：预计中国LPR将下调，对基本金属看涨，能源市场可能库存增加。
- 德意志银行：预测美联储将加息四次，资产负债表将缩减至6万亿美元。