2017-生物医药行业：上市公司医保谈判品种全解析_16页-1mb

报告摘要

生物医药行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年医保谈判药品目录的执行情况及对相关上市公司的影响。医保谈判目录中共纳入36个品种，包括31个西药和5个中成药，其中抗肿瘤类药品占50%。平均降价幅度为40%，大部分集中在20%-50%之间，单抗和替尼类药品降价幅度较大，平均超过50%。8个品种退出谈判，包括天士力的益气复脉、红日药业的血必净和绿叶制药的紫杉醇脂质体等。

主要观点

谈判价即零售价：谈判确定的支付标准即为药品的最高零售价，报销比例由地方决定，通常为乙类药品，报销比例在70%左右。
执行时间：谈判药品纳入医保目录乙类范围，与药品目录一并执行，2017年7月31日前发布地方版医保目录，最迟8月底执行。
支付标准积累经验：本次谈判为全国性支付标准的出台积累了经验，为其他药品的支付标准制定打下基础。
推动处方外流：鼓励定点零售药店销售谈判药品，为处方外流提供政策支持，DTP药房将受益最大。

关键信息

各品种潜力及弹性分析

药品名称	企业名称	降幅	2016年销售金额（亿元）	市场空间（亿元）	利润增量（亿元）	2016年公司净利润（亿元）	利润弹性
康柏西普	康弘药业	17%	4.8	25.0	4.0	5.0	81%
重组人脑利钠肽	西藏药业	50%	3.2	6.5	0.7	2.0	34%
帕罗西汀	华海药业	40%	4.2	10.0	1.2	5.0	23%
银杏二萜内酯葡胺注射液	康缘药业	48%	0.7	5.0	0.9	3.7	23%
阿利沙坦酯	信立泰	25%	0.3	8.0	1.5	14.0	11%
重组人尿激酶原	天士力	15%	0.4	7.5	1.4	11.8	12%
复方黄黛片	亿帆医药	25%	0.5	4.0	0.7	7.0	10%
阿帕替尼	恒瑞医药	37%	8.5	20.0	2.3	25.9	9%

品种详细分析

康柏西普：治疗湿性黄斑变性的生物新药，疗效优于雷珠单抗，注射次数更少。2016年销售额为4.76亿元，进入医保后支付标准降低17%，预计国内市场规模可达50亿元，公司市占率50%时销售额达25亿元。
重组人脑利钠肽：治疗心衰的药物，具有多重作用，疗效优于硝酸甘油等传统药物。2016年销售额为3.16亿元，进入医保后支付标准降低50%，预计市场空间翻倍。
帕罗西汀：用于治疗抑郁症的SSRI药物，副作用小，起效快。2016年销售额超过10亿元，进入医保后支付标准降低40%，预计未来市场空间可达20亿元。
银杏二萜内酯葡胺注射液：治疗脑梗死的中药制剂，纯度更高，价格优势明显。2016年销售额约7000万元，进入医保后支付标准降低48%，预计未来销售规模可达5亿元。
阿利沙坦酯：用于降血压的沙坦类药物，无需肝脏代谢，安全性高。2016年销售额3000万元，进入医保后支付标准降低25%，预计市场空间可达8亿元。
重组人尿激酶原：新型溶栓药物，出血副反应小，效果与瑞替普酶相当。2016年销售额3791万元，进入医保后支付标准降低15%，预计市场空间可达5-10亿元。
复方黄黛片：治疗急性早幼粒细胞白血病的特效药，五年生存率超过90%。2016年销售额约5000万元，进入医保后支付标准降低25%，预计市场空间可达3-5亿元。
阿帕替尼：用于晚期胃癌的口服抗血管生成药，2016年销售额8.5亿元，进入医保后支付标准降低37%，预计未来市场空间可达20亿元。

风险提示

政策执行进度不达预期：医保谈判结果的执行进度可能影响药品的市场表现。

投资评级

股票投资评级：
- 强烈推荐：预计股价表现强于沪深300指数20%以上。
- 推荐：预计股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
- 中性：预计股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
- 回避：预计股价表现弱于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
- 中性：预计行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
- 弱于大市：预计行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。