20230226-华鑫证券-永贵电器-300351.SZ-公司动态研究报告_轨交连接器奠定业绩基础_积极拓展新能源业务_5页_262kb

永贵电器（300351.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

永贵电器（300351.SZ）是一家专注于电连接器、连接器组件及精密智能产品的公司，业务涵盖轨道交通、工业、车载与能源信息、特种装备等多个领域。公司在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，并积极拓展新能源汽车相关业务，成为行业增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩稳步增长：2022前三季度公司实现营业总收入10.47亿元，同比增长36.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长30.66%。Q3单季度营收和净利润均实现同比增长，但毛利率和净利率有所下降，主要由于非连接器业务和新能源业务占比上升。
• 轨交业务平稳发展：公司轨道交通与工业业务在2022H1实现收入3.51亿元，毛利率达40.76%，占总收入的51.75%。随着疫情恢复，轨交行业投资逐步提升，公司业务体量有望持续增长。
• 新能源业务快速增长：公司车载与能源信息业务在2022H1收入达2.99亿元，同比增长100.62%，其中新能源汽车业务收入2.63亿元，同比增长108.62%。公司积极布局新能源汽车连接器及充电枪市场，已进入多家主流车企供应链。
• 液冷充电枪技术领先：公司掌握大功率液冷充电枪核心技术，是国内首家实现商业化量产的企业。该产品可实现电动汽车极速充电，解决高压大电流环境下的散热问题，具备市场先发优势。
• 盈利预测乐观：预测公司2022-2024年营收分别为14.7亿、21.4亿、30亿，归母净利润分别为169亿、237亿、342亿，EPS分别为0.44元、0.62元、0.89元。当前PE为36倍，2024年PE预计为18倍，成长性显著。
• 财务指标改善：公司毛利率和净利率保持稳定，费用率逐步下降。资产负债率由2021年的19.9%上升至2024年的32.6%，但整体仍处于较低水平，显示财务结构稳健。
• 投资评级为“买入”：基于公司业绩增长潜力及在轨交与新能源领域的领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务布局

• 轨交连接器：公司在国内轨道交通连接器领域处于领先地位，产品结构持续优化。
• 非连接器产品：包括贯通道、车门系统、受电弓、计轴系统、减震器等，价值量较高，潜在空间大。
• 新能源汽车：产品涵盖高压连接器、充/换电接口、充电枪等，已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等供应链体系。
• 液冷充电枪：核心技术优势明显，率先实现商业化量产，具备市场先发优势。

风险提示

• 新能源车连接器推广进度不及预期
• 原材料价格大幅上升
• 轨交业务发展低于预期

投资建议

华鑫证券首次对永贵电器进行覆盖，给予“买入”投资评级，主要基于其在轨交与新能源领域的持续增长潜力及技术优势。公司未来业绩有望受益于新能源汽车行业的快速发展，同时在轨交业务中保持稳定增长。