20240408-开源证券-煤炭行业点评报告_铁水和原油利多变化_煤炭高股息与周期弹性共振_5页_742kb

煤炭行业点评报告：高股息与周期弹性共振

核心逻辑

下游需求边际改善 + 原油高企带动煤化工 + 板块估值优势

下游需求回升推煤价

1. 钢铁复产拉动炼焦煤需求
   • 钢厂盈利回升至33.32%（周环比+47.4pct）
   • 高炉开工率升至77.83%，铁水产量增至2236万吨/天
2. 冶金动力煤需求占比达44%（2023年），地产新政与基建刺激或推动钢铁需求复苏

原油与煤炭价格联动促煤化工

1. 布伦特原油与秦皇岛煤价相关系数达0.75，原油90美元/桶时煤头制烯烃更具成本优势
2. 当前油价高企支撑煤化工需求扩张（如甲醇开工率上行），历史高油价时期煤价涨幅明显

煤炭板块投资价值

• 高股息+周期弹性：流动性边际改善与煤炭价格底部反弹潜力
• 标的推荐：
  • 弹性：兖矿能源、晋控煤业、平煤股份、潞安环能、淮北矿业、山西焦煤
  • 稳定收益：中国神华（长协煤+高分红）
  • 煤电联动：新集能源（成本稳定性提升）

风险提示

• 煤价超跌风险、经济复苏不及预期、新能源替代加速

免责声明：本报告评级为R3（中风险），适用专业投资者及C3、C4、C5等级别客户
分析师承诺：报告观点基于独立研究，不受利益冲突影响
数据来源：Wind、聚源、开源证券研究所
时间戳：2024年04月08日