20260826-开源证券-中国金茂-00817.HK-公司信息更新报告_销售金额逆势提升_投资发力非公开市场拿地_4页_568kb

中国金茂（00817.HK）公司信息更新报告总结

核心内容

中国金茂在2026年上半年实现了销售金额逆势提升，同时通过精准的投资策略在非公开市场拿地，展现了其在行业调整期的稳定发展能力和市场竞争力。

主要观点

• 销售表现强劲：2026年上半年，中国金茂销售金额达到575亿元，同比增长8%，行业排名上升至第7位，创下历史新高。住宅平均签约单价提升至约2.8万元/平米，显示其产品力体系领先。
• 聚焦核心城市：公司主要销售项目集中在一二线城市，其中TOP10城市贡献占比提升至83%，北京、上海、天津为前三名城市。
• 投资策略积极：2024年以来，公司累计获取58个项目，平均销售净利率超过10%。2026年1-8月，公司精准获取15个项目，总土地款达260亿元，其中底价获取土地11宗，平均溢价率仅5.64%。
• 财务表现稳健：2026年上半年，公司实现营业收入214.18亿元，同比下降14.7%；归母净利润（含永续资本工具分派）8.79亿元，同比下降19.3%。若剔除永续资本工具分派，归母净利润为5.51亿元，同比下降27.7%。
• 盈利改善可期：公司预计2026-2028年归母净利润分别为14.6亿元、15.2亿元和17.3亿元，EPS分别为0.11元、0.11元和0.13元，当前PE为12.0倍、11.5倍和10.1倍。
• 资产负债结构健康：截至2026年上半年末，公司未售货值为2540亿元，较2025年末下降246亿元。资产负债率维持在72.8%左右，净负债比率逐步上升至89%。
• 现金流改善：2026年预计经营活动现金流净额为6,874亿元，较2025年显著提升，显示公司运营效率提高。

关键信息

销售与盈利

• 销售金额：2026年上半年销售金额575亿元，同比提升8%。
• 住宅单价：平均签约单价达2.8万元/平米。
• 盈利指标：2026年上半年归母净利润（含永续资本工具分派）8.79亿元，同比下降19.3%；若剔除永续资本工具分派，归母净利润为5.51亿元，同比下降27.7%。
• 毛利率与净利率：结算毛利率为11.6%，同比下降4.6个百分点；结算净利率为6.1%，同比提升1.0个百分点。

投资与拿地

• 土地获取：2026年1-8月获取15个项目，总土地款260亿元，全部位于一二线城市。
• 底价拿地：2026年1-8月底价获取土地11宗，平均溢价率5.64%。
• 投资强度：2026上半年拿地137.15亿元，投资强度23.9%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 销售恢复不及预期
• 政策调整导致经营风险
• 项目结转毛利下行

结论

中国金茂凭借其产品力体系和聚焦核心城市的策略，在行业调整期实现了销售金额逆势增长，同时通过非公开市场拿地，有效控制成本。尽管上半年财务表现受到行业整体下行压力影响，但公司盈利修复趋势明显，未来三年净利润预计稳步增长，维持“买入”评级。投资者应关注销售恢复情况及政策变化带来的潜在风险。