有色金属行业：铜铝基本面持续改善，贵金属实物持仓继续增长-20200427-东兴证券-16页_2mb

报告摘要

有色金属行业总结

核心内容

2020年4月27日发布的行业报告指出，有色金属行业在疫情背景下呈现出复杂态势，基本金属和贵金属均经历了先抑后扬的波动。整体来看，行业基本面持续改善，尤其是铜和铝的供需变化对市场产生了积极影响，而贵金属则因美联储宽松政策和市场情绪变化出现上涨趋势。

主要观点

铜铝基本面改善：
- 铜：全球矿山供应紧张但有所好转，秘鲁延长封国，南非放松封城，推动铜产量恢复。国内电力基建恢复带动铜杆消费，交易所和保税区库存继续下降。
- 铝：国内电解铝社会库存大幅下降，铝消费回暖，尤其在房地产和基建领域。废铝供应低迷，再生铝企业转向采购A00铝锭，库存去库幅度显著。
贵金属走势：
- 黄金：实物ETF持仓继续增长，SPDR持仓增加26.6吨，ISHARES持仓增加6.9吨，但非商业净多持仓略有减少。美联储持续投放流动性，对黄金价格形成支撑。
- 白银：实物ETF持仓下降，但市场对黄金的追捧仍为主导因素。
小金属市场：
- 电钴：因下游订单疲软和海外复工缓慢，价格下跌，但供应受限限制了跌幅。
- 碳酸锂：价格走低，氢氧化锂价格持平，受动力电池订单减少影响。
- 稀土：价格基本稳定，市场有收储预期，短期维持平稳。
行业动态：
- 云南：支持重点企业开展有色金属产品商业收储，预计收储总量约80万吨。
- 自由港：下调2020年铜产量预估，受疫情影响。
- 美铝：一季度盈利，但资本支出和产量有所下降。
- Antofagasta：因疫情调整铜产量目标，资本支出减少。
市场展望：
- 下周市场关注焦点为三大央行的利率决议及美欧一季度GDP数据。
- 市场风险情绪回落，但美联储宽松政策和财政刺激仍对金价有利。
- 原油价格下跌引发通缩预期，但市场逻辑可能转向滞胀。