20240301-国盛证券-新易盛-300502.SZ-Q4业绩符合预期_开启新年放量之势_3页_514kb

报告摘要

1. 业绩快报：公司2023年全年营业收入约311亿元，同比下滑61%；归母净利润约69亿元，同比下滑236%；扣非净利润约68亿元，同比下滑134%。其中，第四季度单季业绩亮眼，营收同比/环比增长均超100%，净利润率环比大幅提升至256%，拉动全年净利润率回升至2.9%。
2. 核心业务与增长驱动：受益于ChatGPT和生成式AI模型的爆发，AI算力需求激增，推动光模块需求向更高速率（如800G、16T）升级。公司已在800G光模块实现小批量交付，16T光模块推出并积极推进，且布局LPO技术，其境外子公司Alpine为硅光技术提供支持。
3. 竞争优势与产能布局：产能利用率提升及技术迭代带来盈利能力的显著改善。泰国一期工厂已投产，二期建设预计年内落成，将进一步完善全球化布局，提供未来增长基础。
4. 投资评级与目标：基于Q4业绩改善，预计2023-2025年归母净利润（预测值）69亿、150亿、206亿元，维持“买入”评级，目标PE分别为62x、28x、21x。
5. 风险提示：AI发展及算力需求不及预期，市场竞争加剧。
6. 其他：提供涵盖过往研究、行业背景、财务数据（如增长率、毛利率、市盈率）以及分析师信息的全面信息。