20240425-天风证券-长海股份-300196.SZ-盈利环比向上修复_看好中长期内生增长动能_4页_880kb

长海股份（300196）2024年一季报显示，公司实现营业收入58.1亿元，同比下降36.7%，归母净利润0.51亿元，同比下降37.56%，扣非归母净利润0.45亿元，同比下降37.83%。收入下降主要因一季度价格下滑，但Q2价格已开始反弹，公司2400tex缠绕直接纱价格从3月的3046元/吨回升至4月23日的3450元/吨。尽管短期盈利承压，但毛利率、净利率等指标环比有所改善（毛利率21.55%，环比上升2.41个百分点；净利率8.72%，环比上升0.748个百分点），费用率同比下降0.68个百分点。一季度公司存货周转天数环比上升25天，但仍维持相对良性水平。

公司产能扩张有序推进，现有24万吨产能中，一期15万吨生产线预计2024年投产，二线已动工，未来增长弹性较大。分析师认为，海外补库需求强劲（玻纤及制品累计出口52.5万吨，同比增长124%），国内需求亦逐渐回暖，支持中长期业绩改善。维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测为37亿、45亿、52亿元，目标价1435元（基于16倍PE），较当前价格1148元有较大空间。风险提示包括产能投放不及预期、需求下滑、行业产能扩张及外贸环境恶化等。

财务数据显示，公司2023年营收1359%增长，2026年预计EPS达12.8元，PE从57倍降至89倍。相较于可比公司（如中国巨石、中材科技），长海股份估值具有一定吸引力。分析师强调，需关注产能投产进度和需求变化。