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华为车BU，自主新引望：汽车行业周报总结

研究观点

太平洋证券维持汽车行业“看好”评级。重点推荐华为汽车BU及其生态伙伴，投资建议如下：

核心事件

• 华为子公司「引望」进行重要股权交易：
  ▶ 赛力斯、阿维塔科技各斥资115亿元，分别收购华为持有的引望10%股权。
  ▶ 华为拟向引望注入资产、技术、人才，并持续开放股权合作，推动中国汽车产业升级。

财务概览

引望2022至2024H1营收/净利润表现：

• 营收：2098亿→47亿→1043.5亿元
• 归母净利润：-758.7亿→-55.97亿→22.31亿元
• 预估2024年归母净利润达33.51亿元。

毛利率分析：

• 综合毛利率：1773%→326%→558.8%
• 软硬件分拆：软服务毛利率86.17%，硬件毛利率33.41%提升明显。

合作与战略

• 赛力斯+华为深度合作：升级为“业务+股权”模式，计划三年内实现问界年产销百万辆。
• 引望定位：承接华为智能汽车解决方案核心业务，成为“汽车产业智能化开放平台”。

政策与市场展望

• 以旧换新政策催化：截至8月22日，全国报废车回收量同比增长374%，北京等地区补贴力度加大，最高可达2万元/车。
• 车路云一体化加速：北京、沈阳等地布局智能网联基础设施，L4级自动驾驶测试路开通，Robotaxi与车路云协同推进。
• 华为ADS3.0落地：享界S9首发高阶智驾，鸿蒙智行系列车型计划全系标配华为自动驾驶系统。

投资建议

▶ 重点公司

• 华为生态企业：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车
• 以旧换新最受益：比亚迪
• 智能汽车链：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团等
• 重卡板块：中国重汽、宇通客车

▶ 风险提示：

• 汽车销量不及预期；
• 政策刺激效果低于预期；
• 原材料价格波动风险。

注：本报告可提供更详细财务数据和兄弟报告下载。