20160504-华泰证券-新能源深度研究：浅析15%非水可再生能源发电指标影响_1mb
报告摘要
行业研究报告总结
核心内容
本报告主要分析了国家能源局提出的2020年燃煤发电企业非水可再生能源发电比例目标达到15%的影响，以及对风电、光伏行业的未来发展和相关企业的投资建议。报告指出，该政策将推动火电企业加大新能源装机规划，对光伏行业有积极影响。
主要观点
- 政策背景：国家能源局计划到2020年，燃煤发电企业的非水可再生能源发电量与火电发电量比重要达到15%以上，并对未达标企业实施惩罚措施。
- 行业现状：截至2014年底，“五大四小”发电集团火电装机量占全国火电装机总量的57%，但其风电、光伏装机量占比普遍较低，多数低于10%。
- 装机目标：为满足15%的非水可再生能源发电比例，预计到2020年全国需建成386GW的风电和光伏装机量，若计入非火电企业投资，实际装机量将高于此目标。
- 装机预测：基于关键假设，2016-2020年均新增风电、光伏装机量预计为40~45GW，其中华能集团压力最大，需完成约53GW装机目标。
- 利用小时数：火电、风电和光伏的平均利用小时数逐年下降，预计2020年火电利用小时数为3500小时，风电和光伏为1600小时。
- 风险提示：经济大幅下滑、弃风弃光现象加重、风电和光伏投资大幅下滑可能影响政策执行和行业增长。
关键信息
- 目标装机量：2020年全国需建成386GW风电和光伏装机量，实际可能更高。
- 行业影响：政策将促使火电企业加大新能源装机规划，对光伏行业形成利好。
- 装机预测：2016-2020年均新增装机量为40~45GW。
- 利用小时数：火电平均利用小时数预计从2015年的4329小时降至2020年的3500小时，风电和光伏平均利用小时数预计为1600小时。
- 风险因素：经济下滑、弃风弃光、投资下滑。
推荐标的
- 福斯特（603806）：全球光伏EVA胶膜行业龙头，全球市占率超50%，2016-2018年净利润预计分别为7.6亿、9亿、10.5亿元，目标价56.4-65.8元/股，评级“买入”。
- 精功科技（002006）：2016年一季度净利润增长300%，预计2016-2018年净利润分别为0.96亿、1.5亿、2亿，目标价16.5-18.15元/股，评级“买入”。
- 林洋能源（601222）：2015年净利润增长21%，2016年一季度净利润增长40%，预计2016-2018年净利润分别为6.2亿、8.3亿、10亿，目标价43.4-46.5元/股，评级“买入”。
- 拓日新能（002218）：2016年一季度净利润增长301.14%，预计2016-2018年净利润分别为1.55亿、2.2亿、3.01亿，目标价11-12元/股，评级“买入”。
情景分析
- 悲观情形：2020年风电、光伏装机量目标为313GW。
- 中性情形：2020年风电、光伏装机量目标为386GW。
- 乐观情形：2020年风电、光伏装机量目标为468GW。
财务分析
- 福斯特：2016年EPS预计为1.88元，目标价56.4-65.8元。
- 精功科技：2016年EPS预计为0.21元，目标价16.5-18.15元。
- 林洋能源：2016年EPS预计为1.52元，目标价43.4-46.5元。
- 拓日新能：2016年EPS预计为0.25元，目标价11-12元。
投资建议
- 行业评级：电力设备Ⅱ和新能源Ⅱ均为“增持”。
- 公司评级：四家公司均为“买入”评级。
联系信息
- 研究员：
- 弓永峰，执业证书编号：S0570515020002，电话：010-56793960，邮箱：gongyongfeng@htsc.com
- 何昕，执业证书编号：S0570515050001，电话：010-56793947，邮箱：hexin6573@htsc.com
- 李轶奇，电话：021-28972087，邮箱：liyiqi@htsc.com
- 丁宁，电话：010-56793941，邮箱：dingning2@htsc.com
联系方式
- 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，邮箱：ht-rd@htsc.com
- 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，邮箱：ht-rd@htsc.com
- 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：86 10 63211166，传真：86 10 63211275，邮箱：ht-rd@htsc.com
- 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，邮箱：ht-rd@htsc.com
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