20260325-华鑫证券-化工行业研究_丁二烯_乙烯等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_33页_1mb

化工行业投资建议总结

核心内容

本周化工行业市场表现分化，部分产品价格大幅上涨，如丁二烯、乙烯、LDPE、PVC、TDI、国际石脑油、尿素、国际柴油、PS、国际汽油等，涨幅均超过15%。而部分产品价格下跌，如苯酚、天然橡胶、苯胺、环氧氯丙烷、黄磷、LLDPE、液氯、三氯乙烯、纯MDI、二氯甲烷等，跌幅达5%以上。整体来看，化工产品价格呈现涨跌互现的格局。

主要观点

1. 地缘政治影响显著
   霍尔木兹海峡封锁事件引发国际油价快速上行，预计2026年国际油价中枢将显著上调。建议关注与油价高度相关的高股息品种，如中国石油、中国海油等。

2. 化工产品配置思路
   建议超越短期地缘冲突影响，关注受中东冲突深刻影响且难以短期恢复的化工品种，包括：

   • 氦气：全球核心供应国卡塔尔的供应受地缘影响，预计未来2-3个月全球紧缺，相关标的包括广钢气体、九丰能源、金宏气体。
   • 生物柴油：欧洲能源安全需求推动生物柴油推广，长期进入量价齐升逻辑，相关标的包括卓越新能、嘉澳、海新能科、山高环能。
   • 农化：油价上涨与地缘冲突将推动粮食价格上涨，进而带动农化品大周期，建议关注磷化工（云天化、兴发集团、云图控股）和钾肥（东方铁塔、亚钾国际），以及农药（扬农化工、红太阳）。

3. 行业走势分析

   • 聚乙烯：受成本端支撑，价格宽幅上涨，预计未来高位整理。
   • 聚丙烯粉料：价格波动频繁，需求疲软，预计高位震荡。
   • PTA：成本支撑强劲，但下游需求不足，市场高位震荡。
   • 涤纶长丝：价格高位震荡，下游采购意愿较低，市场交投清淡。
   • 尿素：价格窄幅下跌，但受出口预期支撑，预计弱稳运行。
   • 复合肥：价格稳中上行，受益于成本支撑与待发订单，预计区间震荡。
   • 聚合MDI与TDI：价格波动较大，市场处于“供强需弱”状态，建议关注价格走势与下游需求。
   • 纯碱：市场情绪转弱，价格趋弱运行，预计偏弱震荡。
   • EVA：价格偏强上行，供应偏紧，但下游需求有限，预计高位窄幅整理。

关键信息

市场表现

• 基础化工：1M -10.6%，3M +5.5%，12M +31.4%
• 沪深300：1M -5.5%，3M -3.6%，12M +13.8%

原油价格

• 布伦特原油：104.49美元/桶，环比上涨1.03%
• WTI原油：92.35美元/桶，环比下跌4.01%

投资组合

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐关注标的业绩不及预期

总结

本周化工行业受地缘政治影响显著，部分产品价格大幅上涨，部分产品价格下跌，整体呈现涨跌分化格局。分析师建议关注具有高股息特征、与油价高度相关的公司，以及受中东冲突影响较大、难以短期恢复的化工品种，如氦气、生物柴油、农化产品等。投资组合以新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技为主，给予买入评级。同时需警惕下游需求不及预期、原料价格波动、环保政策变动等风险。