轻工行业21年中期策略：整装与软体趋势愈加明显，快消与体育用品国潮崛起-20210826-德邦证券-39页_1mb

轻工行业21年中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了轻工行业中几个主要子行业的发展趋势与投资机会，包括整装大家居、软体家居、五金、文具个护和体育国潮。整体来看，行业正经历由传统模式向更加整合、高效、高附加值方向发展的阶段，龙头企业在品牌、渠道、供应链等方面优势显著，具备较大的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 整装大家居

• 趋势显著：整装模式成为行业增长新驱动，市场规模约万亿，增速超20%。
• 优势明显：定制企业具备更强的交付能力，能够有效整合产品与服务，提升客单价至10-20万元。
• 重点推荐：欧派家居、曲美家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。

2. 软体家居

• 市场空间大：沙发+床垫市场规模达千亿，功能沙发渗透率低，有较大提升空间。
• 集中度提升：龙头品牌通过品牌力与渠道布局，加快行业整合。
• 重点推荐：顾家家居、敏华控股、喜临门。

3. 五金行业

• 千亿级市场：门窗五金、点支幕墙、智能门锁合计千亿级，市场持续增长。
• 中小企业出清：地产集采与原材料价格上涨加速行业洗牌，市场份额向龙头集中。
• 重点推荐：坚朗五金。

4. 文具与个护

• 文具集中度提升：我国文具市场CR5为35.9%，人均消费较低，仍有提升空间。
• 个护国货崛起：国内品牌在纸尿裤、卫生巾等品类中市场份额持续上升。
• 重点推荐：晨光文具、百亚股份。

5. 体育国潮

• 国货崛起：国潮服饰黄金时代来临，安踏、李宁等品牌国内市场份额持续提升。
• 全球化布局：头部品牌加速国际化，提升品牌影响力与市场占有率。
• 重点推荐：李宁、安踏体育、华利集团、浙江自然。

行业发展趋势分析

整装大家居

• 增长逻辑：消费者对个性化与效率的需求推动整装市场发展。
• 企业优势：定制企业具备产品端与供应链优势，能有效赋能家装公司，实现多品类融合。
• 市场潜力：当前整装市场尚未饱和，预计2023年规模达1.3万亿元。

软体家居

• 市场结构变化：由“新房购置”驱动转向“置换更新”，产品属性向中频消费品转变。
• 龙头优势：头部品牌通过品牌教育与渠道扩张，提升市场集中度。
• 增长空间：功能沙发与床垫市场仍有较大增长空间，预计2025年床垫市场规模达127.9亿美元。

五金行业

• 市场扩张：门窗五金、点支幕墙、智能门锁市场持续增长，2020年市场规模达385亿元。
• 集中度提升：中小企业加速出清，龙头品牌优势凸显。
• 行业前景：中高端市场占比稳步提升，未来集中度有望进一步提高。

文具与个护

• 文具市场：我国人均消费仅为2.54美元，远低于欧美国家，提升空间大。
• 个护市场：吸收性卫生用品市场规模稳步增长，国货品牌市占率提升。
• 发展趋势：线上渠道快速渗透，品牌与渠道协同效应显著。

体育国潮

• 全球市场：全球鞋履市场规模近5000亿美元，运动鞋市场保持两位数增长。
• 国货崛起：安踏、李宁等品牌通过产品升级与渠道优化，提升市场份额。
• 行业前景：国潮运动服饰市场潜力巨大，品牌与渠道协同效应显著。

重点公司分析

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行可能影响整体消费能力。
• 疫情反复风险：全球疫情可能对行业造成冲击。
• 原材料波动风险：价格波动可能压缩企业利润空间。
• 地产调控风险：房地产市场下滑可能影响相关行业需求。