20260827-东吴证券-中航西飞-000768.SZ-2026年中报点评_业绩阶段性承压_民机产能提升支撑长期成长_3页_447kb

中航西飞（000768）2026年中报总结

核心内容概览

中航西飞（000768）发布2026年中报，数据显示公司上半年业绩阶段性承压，但其盈利能力仍保持韧性。公司作为中国航空制造的重要参与者，同时布局军民两方面业务，具备长期成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长动能充足。

2026年中报关键数据

• 营业收入：141.86亿元，同比下降26.94%
• 归母净利润：4.90亿元，同比下降28.91%
• 第二季度营收：71.84亿元，同比下降34.56%
• 第二季度归母净利润：2.43亿元，同比下降39.15%

主要观点

1. 航空产品收入承压，毛利率逆势提升

• 公司航空产品收入为139.96亿元，同比下降27.33%，占营收的98.66%。
• 航空产品营业成本降幅高于收入降幅，毛利率同比提升1.11个百分点至8.26%，显示公司成本控制能力较强，盈利能力稳健。

2. 产能提升支撑长期成长

• 民机领域：子公司西飞国际航空制造（天津）引入关联方增资2.52亿元，有助于提升民机部件系统装配能力与交付规模。C919等机型批产交付爬坡，公司天津产线有望匹配行业需求。
• 军机领域：国产大型运输机批量生产，运-20平台向空中加油、应急救援等场景延伸，国防现代化建设将带动军机业务增量。
• 新兴业务：子公司陕飞正推进产品结构转型，前瞻布局低空经济、航空维修等业务，拓展成长空间。

3. 长期成长路径多元

• 公司具备完整的民机部件生产制造体系及领先研制能力，同时在特种支援飞机、军贸体系化出海等领域有布局。
• 通过航空制造同源技术，公司开展AI视觉质量检测、复材结构件、增材制造等新兴赛道，延伸MRO维修服务，构建多元化成长路径。

盈利预测与估值

分析师将2026—2027年归母净利润预测由13.4/16.0亿元下调至12.6/14.3亿元，并新增2028年归母净利润预测为16.6亿元，对应PE分别为47、41、36倍，维持“买入”评级。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

关键财务指标

市场数据

风险提示

1. 航空产品生产及交付不及预期
2. 民机产能建设及订单释放不及预期
3. 原材料及物流成本上涨风险

投资建议

公司作为航空制造龙头企业，拥有军民双线业务布局，短期业绩承压但长期成长空间广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与成长潜力。

免责声明

本报告为东吴证券研究所发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息及分析师判断，不保证准确性或完整性，投资者应自行判断并承担风险。未经授权不得复制、转发或引用。