20240427-财通证券-亿纬锂能-300014.SZ-24Q1业绩符合预期_出货量高增_3页_448kb

亿纬锂能公司点评（2024年4月26日发布）

核心观点

公司发布2024年一季报，营收932亿元，同比-167%；归母净利润107亿元，同比-65%；扣非净利润70亿元，同比+146%。主要驱动力为储能和动力电池出货量的大幅增长。

经营业绩分析

盈利压力：净利率11.3%，同比略降0.3个百分点，主要受价格下跌及一季度产能利用率不足影响。随着价格企稳及产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复。
在建工程放缓：在建工程135亿元，同比减少22%。产能投放减缓利于提升产能利用率，同时公司通过库存重估冲回资产减值7000万元，优化资产负债表。

产品布局与市场拓展

• 储能电池：24Q1储能出货量达702GWh，同比增长11311%，动储能双轮驱动战略成效显著。
• 新产能与技术：628Ah储能大电芯已进入B样验证阶段，计划2024年第四季度量产；4C快充产品已装车，大圆柱电池销量超400万只；电动工具需求复苏推动消费电池Q1营收超20亿元。
• 研发投入：研发费用率同比提升216个百分点至77.6%，快充、大圆柱等新技术持续推进。

投资建议

预计公司2024-2026年营业收入为55850亿元、83690亿元、110580亿元，归母净利润分别为5154亿元、6281亿元、7114亿元。对应PE分别为1440倍、1182倍、1044倍。维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动、新技术替代风险、政策变化及产能过剩风险。

数据摘要：

• 营收增速：2024年预计344%，2025年498%
• 净利润增速：2024年154%，2025年273%
• ROE：从2023A的16.6%提升至2026E的13.7%（动态）
• 估值：当前PE约1440倍，较Wind一致预期下修反映短期业绩压力