20171017-兴业证券-期权水晶球_指数如期调整_后市转向中性_8页_712kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理为王武蕾，主要分析期权市场数据以判断市场走势，并给出短期投资预判。报告指出当前市场情绪较为平稳，多空力量均衡，整体对后市持中性预期。

主要观点

• 市场情绪：期权市场数据显示，虚值认购期权隐含波动率斜率较低，表明市场对虚值认购期权的需求较弱；而认购认沽期权波动率斜率较高，反映整体市场仍存在看涨情绪。
• 波动率风险溢价：波动率风险溢价已转入中性区间，说明市场对未来波动的预期趋于平稳。
• 标的走势：上个交易日标的资产和50指数均小幅下跌，符合兴业期权水晶球择时指数的预期。
• 短期预判：兴业期权水晶球择时指数转向5分（中性预期），分析师小明对后市走势持中性态度。

关键信息

市场回顾

• 上个交易日标的资产高开低走，午后震荡走弱，最终全天下跌 $0.07%$，50指数下跌 $0.11%$。
• 期权市场数据表明波动率风险溢价处于危险区域，虚值认购期权隐含波动率斜率较低，认购认沽期权隐含波动率斜率较高。
• 水晶球指数的走势与标的资产一致，显示出一定的预测能力。

短期预判

• 水晶球指数转向5分，表明市场短期走势趋于中性。
• 各期权因子指标显示：
  • VRP_3：0.0057，打分1，表示市场整体处于震荡行情。
  • SKEW_O：0.0641，打分2，表示市场看涨情绪依然存在。
  • VISTRUCT：-0.0549，打分0，表示虚值认购期权需求较弱。
• 综合预测为中性，市场多空力量较为均衡。

期权因子指标说明（表1）

历史打分频数说明（表2）

• 分值越高，第二天指数上涨的概率越大。
• 分数与第二天指数表现并非完全线性关系，原因包括指数趋势可能在随后一段时间内表现，以及极端值样本量不足。
• 例如，分值为5时，第二天收益为正的概率为47.15%，均值为-0.16%。

期权成交数据（表3）

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以公司股票相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于 $15%$；
  • 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 15%$ 之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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