20171012-兴业证券-期权水晶球_50指数继续强势后市依然看好_8页_712kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告由兴业证券发布，分析了期权市场数据对50指数后市走势的判断。报告指出，当前期权市场波动率风险溢价处于安全区域，认购认沽期权波动率斜率维持高位，虚值认购期权隐含波动率斜率转向中性，整体市场情绪偏乐观。基于这些指标，报告对后市走势持偏乐观预期，并给出了相应的投资建议。
主要观点
- 市场情绪偏乐观：期权市场数据显示波动率风险溢价安全，认购认沽期权波动率斜率高，虚值认购期权隐含波动率斜率中性，整体市场情绪积极。
- 标的走势符合预期：50ETF期权标的当日走势为全关上涨0.40%，50指数同样上涨0.40%，符合兴业期权水晶球择时指数的预测。
- 短期预判：兴业期权水晶球择时指数评分7分，表明对后市走势持偏乐观预期。
- 期权因子分析：
- VRP_3：0.0043，评分1，表示隐含波动率指数与实际波动率之间存在一定溢价。
- SKEW_O：0.0733，评分2，表明市场对上涨的预期较强。
- VISTRUCT：0.2153，评分1，显示虚值认购期权与平值认购期权斜率较高，市场情绪偏积极。
- 综合预测：基于上述因子分析，综合预测为7分，表明对后市走势持偏乐观态度。
关键信息
1. 市场回顾
- 上个交易日波动率风险溢价处于安全区域。
- 认购认沽期权波动率斜率维持高位。
- 虚值认购期权隐含波动率斜率转向中性。
- 标的日内走势为早盘窄幅震荡，午后走强，最终上涨0.40%。
- 50指数上涨0.40%，走势符合水晶球指数预期。
2. 短期预判
- 兴业期权水晶球择时指数评分7分，对应偏乐观预期。
- 期权市场数据持续显示市场情绪正面。
- 各期权因子指标表明后市上涨可能性较大。
3. 期权因子指标说明（表1）
| 因子名称 | 因子分值 | 因子打分 | 因子定义 |
|---|---|---|---|
| VRP_3 | 0.0043 | 1 | 隐含波动率指数与实际波动率差值 |
| SKEW_O | 0.0733 | 2 | 近月平值认购期权与95%虚值认沽期权隐含波动率差值 |
| VISTRUCT | 0.2153 | 1 | 主力月份虚值认购期权与平值认购期权斜率均值 |
| 综合预测 | - | - | 对后市短期持偏乐观预期（7分） |
4. 历史打分频数说明（表2）
- 分值越高，第二天指数上涨的概率越大。
- 分值与第二天指数表现并非完全线性关系，主要因为指数趋势可能在后续时间段显现，且极端值样本较少。
5. 50ETF期权成交一览（表3）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 认购成交量 | 305,794 |
| 认沽成交量 | 187,453 |
| 期权总成交量 | 493,247 |
| 认购认沽成交比 | 1.63 |
| 实际波动率 | 6.47% |
| 认购隐含波动率 | 10.77% |
| 认沽隐含波动率 | 9.41% |
| 波动率指数 | 10.09% |
投资评级说明
| 投资建议 | 相对市场表现 |
|---|---|
| 推荐 | 相对表现优于市场 |
| 中性 | 相对表现与市场持平 |
| 回避 | 相对表现弱于市场 |
| 买入 | 相对大盘涨幅大于15% |
| 增持 | 相对大盘涨幅在5%~15%之间 |
| 中性 | 相对大盘涨幅在-5%~5%之间 |
| 减持 | 相对大盘涨幅小于-5% |
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