20211029-安信证券-药明康德-603259.SH-全球竞争力进一步凸显_2021Q1-Q3业绩持续高增长_6页_1mb

药明康德2021年第三季度业绩总结

核心内容

药明康德于2021年10月29日发布第三季度报告，2021年前三季度公司实现营收165.21亿元，同比增长39.84%；归母净利润35.62亿元，同比增长50.41%；扣非后归母净利润31.06亿元，同比增长87.81%。公司整体业绩持续高增长，全球竞争力进一步凸显。

主要观点

• 收入增长显著：2021Q1-Q3营收增长主要得益于化学业务、测试业务和生物学业务的快速发展，其中化学业务增长最为突出。
• 化学业务快速增长：公司持续推进“Follow and Win the Molecule”策略，通过药物发现服务吸引下游客户，推动CDMO业务增长。2021Q1-Q3化学业务营收100.77亿元，同比增长47.5%。
• 测试业务表现强劲：测试业务收入同比增长43.9%，其中毒理学和SMO业务在国内市场占据龙头地位，2021Q3毒理学业务收入同比增长39.8%。
• 生物学业务技术升级：生物学业务持续建设新能力与新技术，如寡核苷酸、癌症疫苗、PROTAC等，推动大分子生物药和新技术相关收入同比增长56%。
• 细胞及基因疗法CTDMO业务改善：2021Q3中国区业务增长带动CTDMO业务环比改善，营收同比增长14.7%。上海临港基地的投入运营进一步增强了公司的生产能力。
• DDSU管线价值逐步兑现：公司合作伙伴已递交首个DDSU管线产品上市申请，未来有望享受销售提成收益。

关键信息

财务表现

• 营收：2021Q1-Q3为165.21亿元，同比增长39.84%；2021Q3为59.85亿元，同比增长30.58%。
• 归母净利润：2021Q1-Q3为35.62亿元，同比增长50.41%；2021Q3为8.87亿元，同比增长36.23%。
• 扣非后归母净利润：2021Q1-Q3为31.06亿元，同比增长87.81%；2021Q3为9.79亿元，同比增长87.28%。
• 净利润预测：预计2021-2023年公司净利润分别为43.50亿元、58.04亿元、75.82亿元，年增长率分别为46.9%、33.4%、30.6%。

股价与估值

• 投资评级：买入-A，6个月目标价166.60元。
• 股价表现：2021年10月28日收盘价为134.25元。
• 市盈率（PE）：2021E为93.8倍，2023E为53.8倍。
• 市净率（PB）：2021E为11.0倍，2023E为8.8倍。
• ROIC：2021E为42.5%，2023E为54.9%。
• 净利润率：2021E为19.6%，2023E为19.8%。

风险提示

• 订单增长不及预期：可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：可能导致订单价格下降。
• 行业景气度不及预期：可能影响公司盈利能力。
• 业务拓展不达预期：可能影响长期增长。
• 海外疫情发展：可能影响海外药企订单。

业务展望

公司通过持续的技术创新与业务拓展，强化了其在全球CXO领域的竞争力。未来，随着DDSU管线产品逐步上市，以及CTDMO业务产能的扩张，公司有望进一步提升盈利能力与市场份额。

财务预测汇总

分析师信息

• 马帅：分析师，SAC执业证书编号：S1450518120001，邮箱：mashuai@essence.com.cn
• 冯俊曦：分析师，SAC执业证书编号：S1450520010002，邮箱：fengjx@essence.com.cn

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