20260902-西南证券-长青科技-001324.SZ-2026年半年报点评_轨交建材双轮驱动_海外突破空间广阔_12页_2mb

报告摘要

公司总结：轨交建材双轮驱动，海外突破空间广阔

核心内容

常州长青科技股份有限公司（以下简称“公司”）专注于三明治轻量化复合材料的研发与应用，主要业务涵盖轨道交通和建筑装饰两大领域，公司通过持续的技术创新和国际化布局，构建了“轨交+建筑”的双轮驱动模式，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

业绩表现
- 2026年半年度报告显示，公司2026H1实现营业总收入2.48亿元，同比增长7.77%，但归母净利润同比下降36.10%。
- 2026年第二季度营收同比下滑8.14%，归母净利润同比下降53.91%，主要受成本上涨和汇兑损益影响。
- 公司预计2026-2028年EPS分别为0.34元、0.54元、0.71元，对应PE分别为57倍、36倍、27倍，盈利前景被看好。
产品结构优化
- 2026H1，轨交车辆内饰产品营收增长显著，同比增长42.32%；建筑装饰产品同比增长7.42%；检修业务及备品备件收入下降37.53%，车载乘客信息系统下降86.82%。
- 产品结构优化使得公司营收重心更加聚焦于高附加值领域。
区域布局
- 国内营收同比下降17.69%，但海外营收同比增长82.44%，公司国际化布局成效显著。
- 公司在法国设立子公司泰森特股份有限公司，并持有2家英国全资子公司，属地化运营能力增强，海外拓展加速。
技术与市场优势
- 公司在轨交领域服务于中国中车、阿尔斯通等全球主要制造商，产品应用于和谐号、复兴号、TGV等车型。
- 在建筑装饰领域，产品应用于国家商务部办公大楼、国家会议中心、伦敦火车站等标志性项目，市场地位稳固。
盈利能力与成本控制
- 受铝材等原材料价格上涨影响，公司2026H1销售毛利率同比下降4.48个百分点至28.85%。
- 费用率整体增加3.67个百分点，销售净利率同比下降7.47个百分点，盈利能力短期承压，但预计随着成本向下游传导及外汇管控，未来将逐步修复。
政策支持
- 国家“十五五”政策推动轨交与建筑装饰行业向存量提质和绿色化发展，公司有望受益于政策红利。

关键信息

业务结构

业务板块	营收（2026H1）	同比变化
轨道交通车辆内饰产品	1.40亿元	+42.32%
建筑装饰产品	0.88亿元	+7.42%
检修业务及备品备件	9.15百万元	-37.53%
车载乘客信息系统	3.67百万元	-86.82%
其他业务	7.33百万元	-0.82%

区域营收

区域	营收（2026H1）	同比变化
国内	1.41亿元	-17.69%
海外	1.07亿元	+82.44%

盈利预测（2026-2028）

指标	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	528.86	613.85	714.59
归母净利润（百万元）	47.05	74.06	97.94
EPS（元）	0.34	0.54	0.71
PE	57	36	27

财务数据（2025A & 2026E）

指标	2025A	2026E
营业收入（百万元）	483.17	528.86
归母净利润（百万元）	42.27	47.05
毛利率	27.41%	24.47%
费用率	16.59%	15.23%
净利率	8.94%	9.09%
ROE	3.76%	4.07%
PE	63	57
PB	2.34	2.28

风险提示

基建投入不及预期：若宏观经济或财政政策调整，可能导致基建投资减少，影响公司订单获取。
贸易摩擦：公司境外营收占比高，国际贸易争端可能影响海外业务。
市场开拓不及预期：轨交与建筑装饰业务若受下游需求影响，可能影响整体业绩增长。

总结

公司作为国内三明治轻量化复合材料的先行者，在轨交与建筑装饰领域具备显著的品牌与技术优势，海外拓展进展迅速，国际化布局逐步兑现为业绩增长引擎。尽管短期内因原材料成本上涨和汇兑损益导致盈利能力承压，但随着成本传导和海外市场持续扩张，公司长期成长性被看好。公司未来有望受益于“十五五”政策红利，实现业绩稳步增长。

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