20211228-国海证券-云图控股-002539.SZ-事件点评_补齐一体化短板_新能源布局持续推进_6页_711kb

云图控股（002539）事件点评总结

核心内容概览

云图控股（002539）近期发布公告，宣布全资子公司应城化工公司与湖北省应城市人民政府签署《投资合作意向协议书》，计划投资建设“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”，预计总投资额达75亿元，建设周期为36个月，预计2024年底投产。该项目旨在补齐公司“盐一碱一肥”一体化产业链短板，提升产品结构和市场竞争力。

公司同时持续布局新能源赛道，投资设立云图新能源，建设年产35万吨电池级磷酸铁及相关配套项目，进一步完善“磷矿—磷酸—磷酸铁”产业链。此外，公司还参与投资江苏藏青新能源产业发展基金，拟出资5亿元，显示其对新能源领域的战略重视。

主要观点

• 盈利能力强劲：2021年公司盈利持续创新高，主要得益于肥料产品价格高位运行。磷酸一铵、复合肥等产品价格同比上涨显著，预计未来价格仍将维持高位，公司盈利水平有望保持稳定。

• 新能源布局加速：公司通过设立云图新能源和投资基金，加快向新能源领域延伸，形成完整的产业链布局，提升市场竞争力和产业协同效应。

• 一体化产业链优势：通过此次投资，公司将进一步完善“盐一碱一肥”一体化产业链，增强成本控制能力和产品结构优化能力。

• 财务指标积极：公司2021年预计归母净利润达10.06亿元，对应PE为12.21倍，维持“买入”评级。未来三年盈利预测显示净利润稳步增长，ROE和毛利率等指标持续优化。

关键信息

项目概况

• 项目名称：盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目
• 投资方：应城市新都化工有限责任公司
• 投资金额：75亿元
• 建设周期：36个月
• 预计投产时间：2024年底
• 主要产品：
  • 年产60万吨水溶性复合肥
  • 年产40万吨缓控释复合肥
  • 年产70万吨精制盐
  • 年产20万吨碳酸氢钠（小苏打）
  • 年产5万吨三聚氰胺
  • 改扩建30万吨两钠、70万吨合成氨
  • 30万吨轻质碱改造为重质碱
  • 配套智能仓储及物流专用线

市场数据

• 当前股价：11.80元
• 52周价格区间：6.60-23.50元
• 总市值：11,919.18百万元
• 流通市值：7,764.97百万元
• 总股本：101,010.00万股
• 流通股本：65,804.82万股
• 日均成交额：128.47百万元
• 近一月换手率：3.94%

产品价格表现

• 磷酸一铵：2800元/吨，同比上涨37.93%
• 硫基复合肥：2961.9元/吨，同比上涨41.86%
• 氯基复合肥：2850元/吨，同比上涨50%
• 黄磷：39222元/吨，年均价26516.91元/吨，同比上涨154.32%

盈利预测（单位：百万元）

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上

风险提示

• 自然灾害导致农作物损失
• 全球疫情反复影响下游需求
• 化肥供给大规模增加
• 安全环保风险
• 项目建设进度不及预期

结论

云图控股在2021年展现出强劲的盈利能力和持续的产业扩张动力。公司通过一体化产业链的完善和新能源领域的布局，进一步巩固了其在化工行业的竞争优势。尽管面临一定的市场和政策风险，但其财务表现和行业前景仍支撑“买入”评级。