20240131-国信证券_香港_-赣锋锂业-01772.HK-锂业巨头_上下游协同发展值得期待_15页_2mb

赣锋锂业（1772HK）分析总结

赣锋锂业作为全球锂资源龙头企业，致力于完善“上下游一体化全产业链布局”，包括锂资源提取、锂盐深加工及锂电池制造。公司近年来积极拓展上游锂资源，截至2023H1拥有47846万吨LCE权益资源；锂盐方面，已形成1865万吨LCE产能，规划2030年达60万吨LCE；下游电池业务快速扩张，2023年产能突破23GWh，2024年有望达60GWh。

核心亮点：

• 上游布局：通过收购蒙金矿业、Cauchari-Olaroz盐湖项目达产、Mount Marion扩建等举措，持续提升锂资源掌控力，权益储量行业领先。
• 中游产能：锂盐产能由2023年的1865万吨LCE向2030年60万吨LCE迈进，包含矿石、卤水、回收全技术路线。
• 下游扩张：2023年锂电产能23GWh，规划2024年达60GWh，覆盖消费、动力+储能电池，客户覆盖全球头部厂商。

财务预测（国信证券香港）

• 盈利预期：2024-2026年归母净利润分别为8644亿、13038亿、20385亿元，同比增速分别为4028%、5083%、56%，对应EPS分别为429元、646元、1011元。
• 估值建议：基于FCFF模型及绝对估值，给予2024年73倍PE，目标价34港元，评级“买入”。
• 关键假设：锂盐产能逐步释放、动力电池需求增长。

主要风险：

1. 产业链价格波动超预期；
2. 并购整合不及预期；
3. 锂盐需求放缓或产能过剩风险。

💎赣锋锂业凭借全产业链优势，预期在周期下行中强化竞争力，建议关注“买入”信号及中长期增长潜力。