20230210-天风证券-2022年四季度基金持债分析_冲击过后_债基情况如何__16页_1mb

冲击过后，债基情况如何？

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度债券型基金的持债情况、资产配置、杠杆水平、久期变化以及业绩表现，揭示了债基在市场冲击下的调整与变化趋势。

主要观点与关键信息

1. 基金市场规模与份额变化

• 截至2022年四季度末，各类基金共计10491只，资产净值约25.75万亿元。
• 基金总体份额和资产净值均较三季度有所下降，分别减少了5.88%和7.70%。
• 混合型基金、股票型基金、货币市场型基金的资产净值分别下降1.54%、1.94%和1.81%。
• 债券型基金存续份额下降较多，其中短期纯债型基金减少最多，达2652亿份；混合债券型一级基金减少1088亿份；混合债券型二级基金减少675亿份；中长期纯债型基金减少556亿份。

2. 债券型基金资产配置

• 基金资产总值较三季度小幅回落2.03%。
• 股票资产市值增加6.47%，现金资产市值增加4.55%，债券资产市值减少3.93%。
• 股票和现金的占比上升，债券和其他资产的占比下降。
• 2022年四季度末，股票、债券、现金、其他资产占比分别为22.13%、50.79%、16.49%、9.94%。

3. 债券型基金持债分析

• 全部基金持有的券种总值约142259亿元，较三季度减少3.93%。
• 同业存单和金融债增加，信用债、利率债、其他债券减少。
• 金融债配置占比增加2.81个百分点，同业存单增加0.03个百分点。
• 信用债配置占比减少3.31个百分点，利率债减少0.18个百分点。

4. 各类债券型基金持债情况

4.1 中长期纯债型基金

• 持有券种总值约57813亿元，较三季度减少1.47%。
• 利率债、金融债、其他债券增加，信用债、同业存单大幅减少。
• 利率债配置比例上升，信用债配置比例下降，久期缩短至1.41。

4.2 短期纯债型基金

• 持有券种总值约6855亿元，较三季度减少31.40%。
• 利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券均减少。
• 信用债配置比例上升，利率债和金融债下降。

4.3 一级债基

• 资产总值约7584亿元，较三季度下降12.63%。
• 债券市值下降12.83%，股票和现金市值分别上升10.22%和25.63%。
• 利率债、金融债、同业存单减少，信用债、其他债券略有变化。

4.4 二级债基

• 资产总值约11123亿元，较三季度下降6.99%。
• 债券市值下降8.37%，其他资产市值下降3.22%，股票和现金市值分别上升0.82%和2.80%。
• 金融债配置比例上升9.73%，利率债、信用债、同业存单、其他债券配置比例下降。

5. 重仓券结构变化

• 债券型基金重仓利率债中，国债占比下降，政策性银行债占比上升。
• 产业债中，AAA配置比例下降，中低评级配置比例上升。
• 城投债中，AAA配置比例上升，AA+配置比例下降。
• 信用债中，机构仍以AAA、央企信用债为底仓，对中低评级配置有所增加。

6. 基金杠杆与久期分析

• 债券型基金杠杆均显著抬升，其中二级债基杠杆率上行20.04个百分点，达到133.87%。
• 中长期纯债型基金的信用债久期下降0.18至1.41。

7. 债基业绩表现

• 2022年四季度各类基金季度收益率中位数排序如下：
  • 混合型基金（-1.35%）< 二级债基（-1.29%）< 一级债基（-0.72%）< 中债国债总全价指数（-0.67%）< 中长期纯债（-0.25%）< 中债国开行债券总全价指数（-0.04%）< 短期纯债基金（0.06%）< 货币基金（0.40%）< 股票型基金（0.71%）。

风险提示

• 宏观经济政策不确定性
• 疫情变化超预期
• 信用事件频发

结论

2022年四季度，债券型基金整体规模和持债情况有所下滑，尤其受到短期纯债型基金和混合债券型基金的大幅赎回影响。在资产配置方面，股票和现金比例上升，债券配置比例下降。杠杆率普遍上升，显示市场情绪趋于谨慎。信用债久期缩短，表明基金对风险控制更加注重。从业绩来看，短期纯债基金和货币基金表现相对较好，而混合型基金和债基整体表现不佳。整体来看，债基在冲击后表现出一定的调整和优化趋势，但需警惕市场不确定性及信用风险。